来自 行业研究 2020-12-01 16:45 的文章

融通基金王迪:把握新能源汽车“智能化”产业趋势

  王迪,9年证券、基金行业从业经历,具有基金从业资格。2011年4月至2014年10月就职于信达澳银基金任行业研究员。2014年11月加入融通基金,历任行业研究员、融通新能源汽车主题基金的基金经理。

  2020年,特斯拉在美股的上涨惊艳全球。中国新能源汽车产业链公司也已然成为A股的绝对主角。银河数据显示,今年以来,截至11月13日,由王迪管理的融通新能源汽车主题基金净值上涨超过83.63%(同期业绩比较基准为46.08%),在全市场同类产品中名列前1%。

  融通新能源汽车基金经理王迪近日在接受中国证券报记者采访时坦言,深入基本面挖掘,通过勤奋的调研与细致的分析,追求超越市场平均水平的认知,是自身管理基金超额收益最主要的来源。在针对新能源汽车产业链投资时,把握基本面产业趋势尤为重要。而当前“智能化”是新能源汽车发展最重要的核心因素。

  深入的基本面研究

  本科通信工程专业毕业后,王迪赴英国研读数量金融硕士,2010年回国后投身公募行业,深耕汽车、机械、电力设备等行业研究近10年。2016年王迪加入融通基金,后担任装备研究组组长。2018年6月开始,他与公司同事共同管理融通新能源汽车基金。2020年开始,王迪独立管理融通新能源汽车基金。

  “我比较喜欢研究公司的基本面,自我定义也是一名基本面研究选手。”经历了研究与投资的洗礼之后,王迪如此审视自身的投资风格。

  在王迪看来,较为成功的基本面投资,首先是一定要具备长期主义的视角。历史上真正的大牛公司,一定是长期前景广阔,没有明显的天花板限制,当前或者未来的赛道竞争格局很好,且财务状况较好,同时具备很强的上下游议价能力、现金流状况比较优秀的公司。

  众所周知,勤奋在基本面投资中至关重要。在投研过程中,王迪做了大量的调研工作,不光是调研上市公司,还有上市公司竞争对手、上游供应商、下游客户。因为只有通过相对比较立体的调研,才能对公司有客观认识。

  “只有这样才能逐渐建立起超越市场平均水平的认知,这也是基本面投资最核心的一点。”王迪强调,知晓并理解所研究上市公司的亮点,包括公司好在哪里、问题在哪里。“做产业链调研更多是旨在发现这个公司未来的风险点,提前准备。”

  落实到投资环节,王迪认为,可以从好行业、好公司、好价格三个维度去分析。

  第一,行业层面。新能源汽车板块细分领域众多,建议重点关注行业的一些关键属性,如该行业的市场空间及未来增速、竞争格局是否清晰可控。

  第二,公司层面。通过同业公司的比较,发现具备明显可持续的竞争优势,能够不断扩大市场份额,财务表现优异的好公司。

  第三,价格层面。虽然好的公司大部分并不便宜,但也要小心估值的明显泡沫化。通过公司的历史估值区间、全市场的相对估值水平、市场整体的流动性变化去判断公司是否明显高估。

  追求超越市场平均的认知

  超越市场平均水平的认知也带来了超越市场的亮眼业绩。Wind数据显示,今年以来,截至11月13日,由王迪管理的融通新能源汽车主题基金净值上涨超过83.63%,在全市场同类产品中名列前1%。超额收益的来源何在?对此,王迪坦言,这更多是由个股的阿尔法贡献的。而对每一家公司的买入与持有,背后都是以深入的调研论证为基础。

  王迪举例指出,2020年上半年,投资组合买入了两家市场关注度并不高的重型卡车相关产业链的公司。当时由于市场认知度较低,对这两家公司的外部研究力量有限,王迪投入大量精力深入研究。其中一只重卡发动机关键零部件的公司,在王迪买入时估值不足10倍,业绩增速稳定,公司长期财务报表非常健康,随后公司切入新的空气悬架业务,市场关注度开始提升,公司股价迎来了戴维斯双击。

  下半年,重仓优质公司是王迪获取超额收益的重要来源之一。王迪分析,相较于新能源汽车指数成分股的分散程度,他的配置更多集中在细分龙头公司。但并非简单地龙头策略,而是在深入研究之后的有的放矢,在市场空间较大,竞争格局清晰的细分领域、挑选具备可持续核心竞争力的标的,重仓持有。

  对此,王迪举例,此前买入的湿法隔膜龙头企业,前期存在一定争议,包括竞争对手的介入,对于行业竞争格局的恶化担忧等。王迪在买入之前做了大量的研究准备,与多位行业专家进行访谈,走访公司的下游客户,获得了明显好于资本市场一致预期的反馈。后续市场也发现该公司的产品力进一步增强,降成本控品质的能力进一步加强,公司股价上涨明显。

  “深入研究的好处,就是在市场出现质疑和杂音时相对淡定。”王迪表示。

  更重要的是产业趋势