有色金属行业研究报告简版-LIVENT：撤回2020年产量指引 全球扩建项目继续暂停和推迟

中泰有色组“Lithium25”系列产品，通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25 个公司情况，自下而上视角透视钴产业链近况，跟踪样本钴矿和钴加工品产量约占全球90%左右的市场份额，以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新Livent 数据（全球产量占比为5%）。

    “量价齐跌”导致公司2020Q1 营业收入同比下滑。Livent 2020 年第一季度实现总营业收入6850 万美元，同比降低30%，毛利润 1460 万美元，同比降低55%，调整后的EBITDA 为940 万美元，同比降低66%，主要原因是受新冠疫情影响，氢氧化锂和丁基锂产销同比下滑、锂产品平均销售价格下降，以及第三方采购的碳酸锂成本增加。具体来看，产量下降约减少公司营业收入300 万美元，销售价格下降约减少700 万美元营业收入。

    阿根廷疫情仍在发酵，生产经营活动或将继续受到冲击。2020 年3 月20 日，阿根廷政府颁布紧急法令，从2020年3 月20 日至2020 年3 月31 日实施国家强制检疫，Livent 于3 月22 日暂停了其在阿根廷卡塔马卡省和萨尔塔省的所有生产业务。2020 年4 月6 日，Livent 公司宣布，在获得阿根廷政府授权后，已恢复在阿根廷盐湖的业务。而阿根廷新冠肺炎新增确诊人数近期不断创新高，疫情仍在继续扰动Livent 公司的生产活动，即便公司恢复了生产，生产效率和运输效率等不可避免的会有所降低，Livent 产量或将继续减少。2020 年4 月6 日，Livent 表示由于新冠疫情的影响，放弃此前发布的2020 年产量指引（公司原计划碳酸锂等价物总产量26.5-28.5 千吨，较去年上调30%，其中计划氢氧化锂以及碳酸锂产量22.5-24.5 千吨，其他碳酸锂等价物产量4.0 千吨）。

    公司扩建项目或将继续推迟。Livent 当前拥有1.8 万吨碳酸锂产能，2.5 万吨氢氧化锂产能，碳酸锂原料已不能满足公司自用，需要从第三方进行原料采购。目前公司拥有两个产能扩建项目，阿根廷0.95 万吨碳酸锂项目和美国0.5 万吨氢氧化锂项目，原计划于2020 年底建成投产，2019 年年报中披露投产时间推迟至2021 年中。此外，Livent于2020 年3 月决定暂停全球所有资本扩张工作，Livent 表示今年资本支出预计减少一半，降至约1.15 亿美元（原计划2020 年资本开支2.0-2.3 亿美元），公司扩建项目或将继续推迟。

    风险提示：新能源汽车产销不及预期的风险、锂产量超预期释放的风险、产业政策波动风险等