信息服务行业研究-生态

　　投资要点：

    　　导读：我们在2018 年写了深度报告《粘性》，从云的角度深刻理解软件公司的价值和意义，并给出了一套基于云的软件公司研究体系。此篇《生态》深度报告，则从软件硬件的生态角度，来看中国信息基建的未来。

    　　信息―新基建‖构建新的生态基础。2018 中央经济工作会议首提―新基建‖。2018年中央经济工作会议提出要加大制造业技术改造和设备更新，加快5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。新基建的建设重心不再是传统的房地产和公路等基础设施，而是以新型科技为重点的基础设施建设。我们在此必须强调―新‖：新的生态体系、新的技术架构。由于5G 和AI 的发展，使得新的生态体系的建立成为可能。信息基建是核心。从围绕安可的基础设施到场景落地，构建从云到端的新生态。

    　　围绕安可的新云端生态：云端生态的构建包含服务器、存储、操作系统、数据库等信息环节，其中使各环节实现安全可控是核心之关键。由于云端生态偏基础设施，前期投入大，所以该领域具有雄厚研发实力的科研院所以及国有企业会更胜一筹，我们认为，在新基建政策推动之下，云端安可必将迎来市场爆发。

    　　其意义不在于一个软件或者一个硬件，而在于中国要建立独立于wintel 的安可生态体系，结合云计算、AI 等新的技术架构，从而实现整体产业链的价值提升。

    　　以场景化AI 应用为核心的终端生态：终端生态以智能终端作为数据入口，围绕下游特定应用场景形成生态。终端生态中，具有强大算力的AI 芯片，以及获得特征性的场景数据集是两大高地；5G 时代的AI 场景进一步丰富，我们提出六大场景：视频应用、智能驾驶、教育、医疗、智能家居、泛在电力物联网。同时，终端数据积累和深度学习技术的发展，将推动细分场景化中AI 应用的快速迭代，智能终端将在生态中扮演更重要的角色。由于终端生态里面，场景各异且差距较大，此领域需要更多的活力，所以做相关应用的细分行业龙头公司更有弹性。

    　　建议关注标的。云端生态建议关注具有雄厚研发实力的科研院所以及国有企业：

    　　浪潮信息、中科曙光、宝信软件、广联达、用友网络、金蝶国际、石基信息；终端生态建议关注细分行业龙头公司：科大讯飞、恒生电子、千方科技、四维图新、恒为科技、苏州科达、南威软件。

    　　风险提示。1.政策推进不及预期；2.人工智能应用推进不达预期；3.智能终端下游需求不足；4 技术路线发生重大变化。