金融行业研究：证券法修订完成 行业发展脉络进一步明晰

　　报告摘要

    　　本周（2019.12.23-2019.12.27）非银金融中信指数下跌1.08%，跑输大盘1.08 个百分点，位列所有行业第26 名。细分板块来看，证券板块下跌1.07%，保险板块下跌1.10%，多元金融板块下跌0.96%。

    　　上周成交量日均5235 亿元，环比减少18%；北上资金净买入64 亿（有香港休市因素）；两融余额1.015 万亿；日均换手率2.16，较前周2.65 略有下降。

    　　券商板块：成交活跃度改善和阶段行情推动券商估值上修，政策面利好陆续出台，资本市场深化改革继续。1）证券法修订稿获人大常委审议通过：从证券发行制度、提高违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了全面修改完善，全面推进实施注册制，重塑资本市场监管体系，激发资本市场活力，服务实体经济。2）新三板深改：全国股转公司制定、修订20 件业务规则，涵盖股票公开发行、股票定向发行、市场分层管理、股票交易、投资者适当性管理以及公司监管六大方面，降低投资者门槛（最低将至100 万），完善投资制度安排，积极推动新三板改革措施落地，加速推进我国多层次资本市场建设。

    　　保险板块：前11 月人身险增长13.12%，其中健康险大幅增长30%。

    　　长期看好健康险保障需求的增长，中期关注国债利率对保险投资端的影响。

    　　推荐：中信证券、中信建投

    　　风险提示: 股市波动风险、资本市场改革政策的推进不达预期