化工行业研究：美伊冲突升级致使原油大涨 聚合MDI结算价上涨 供给偏紧助涨TDI价格 钛精矿、乙二醇价格上涨

　　投资要点

    　　中国化工品价格指数（CCPI）：本周较上周下跌0.7%，较上月同期下跌0.6%，2019 年全年CCPI 降幅-11.7%。

    　　一周涨幅较大的产品：美国N.Y. Hub 现货，8.2%；棕榈仁油(华东)，7.5%；双氧水(27.5%，山东)，7.2%；脂肪醇(C12-14,华东)，6.7%；混调高硫180CST(华东)，6.2%。

    　　一周跌幅较大的产品：乙烷(MB)，-16.7%；液氯(山东) ， -14.3% ； 中国LNG 现货(华北)，-12.2%；联苯菊酯(99%,华东)，-7.1%；高效氯氟氰菊酯，-5.9%。

    　　美伊冲突升级，国际原油价格大幅上涨。当地时间1 月3 日凌晨，伊拉克巴格达国际机场遭美军袭击，伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣旅战”指挥官苏莱曼尼身亡，伊朗国家安全委称将进行严厉报复，美国总统特朗普则回应如果任何美国人或美国资产遭伊朗袭击，美国将对伊朗的52 个目标进行打击。美伊冲突再次升级，伊朗提出对波斯湾区域船只发动袭击的可能性，该区域霍尔木兹海峡日均原油通过量超2000 万桶，一旦遭伊朗封锁，全球原油供应存大幅收缩预期。受此影响，当日国际油价大幅上涨，WTI与Brent 期货结算价分别上涨3.1%和3.5%；综合前半周走势，本周WTI与Brent 期货结算价分别上涨2.2%和0.6%至63.05 和68.60 美元/桶。

    　　油价上涨支撑乙二醇价格上涨。周五，美国袭击伊朗事件导致中东地区的地缘政治再度紧张，助推原油价格上涨，支撑乙二醇价格。目前国内聚酯行业的整体开工率虽整体下降，但下游聚酯厂商的乙二醇库存仍相对较低，乙二醇价格本周上涨2.5%至5090 元/吨。

    　　各厂商公布20 年1 月MDI 挂牌价，较19 年12 月环比下调。继上周万华公布20 年1 月聚合MDI 分销/直销挂牌价和纯MDI 挂牌价后，本周外企相继公布20 年1 月份挂牌价，上海亨斯曼聚合MDI 对分销市场挂牌价格为14000 元/吨（较19 年12 月下调2800 元/吨）；巴斯夫聚合MDI 对经销商挂牌价14000 元/吨（较19 年12 月下调3000 元/吨）。从市场价格来看，本周纯MDI（华东）15800 元/吨（周环比下滑2.5%，月环比下滑5.7%），聚合MDI（华东）13100 元/吨（周环比持平，月环比下滑0.8%）。

    　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险