全景图药品行业篇：三大终端合计销售1.7万亿 头
一文带你看懂药品零售和终端市场。
2018年合计销售药品1.71万亿
我国药品销售有三大终端：公立医院市场、零售药店市场、基层终端市场。
2018年这三大终端合计销售药品1.71万亿元，同比增长6.3%。其中，公立医院终端合计销售额1.15亿元，占比67.4%，是最大的销售终端。 药品零售渠道则实现销售额3919亿元，占比为22.9%。其中实体药店实现销售额3820亿元(占比22%)，网上药店实现销售额99亿元(占比1%)。 药品零售行业三要素
药品零售行业构成有三要素：药品、药店、人员。 数据显示，我国药品零售行业CR10为17%，并且处于持续提高的过程中。 值得关注的是，我国药店数量已接近饱和。事实上，2010年后，药店数量就逐渐饱和，增速从原来的5%以上降到0-3%。目前我国药店数量最多的省份是广东省。 执业药师方面，注册在零售企业的药师占比为90%，是执业药师最主要的注册单位。据2016年11月份的数据，我国零售药店的执业药师配备率仅为51%，约一半的药店无执业药师。 目前执业药师数量最多的同样是广东省，共有5.8万人，其次是山东省(3.7万人)和河南省(3.1万人)。注册执业药师数量最少的三个省份分别为西藏(650人)、青海(1216人)、宁夏(2593人)。 用药大类基本稳定
用药方面，我国用药大类基本稳定，2018年样本医院抗感染药、抗肿瘤药、血液和造血系统用药金额位列前三位。 作为我国第一大用药类别的抗感染类药品，临床应用十分广泛。2018年样本医院销售规模345.52亿元，同比增长2.64%。 头孢菌素类是抗感染类第一大细分类别，但是占比却在不断下降。随着品种结构的调整，相关企业占比也明显变化。扬子江、哈药集团、白云山、华润九新等以头孢类药物为主的企业风光不再。而辉瑞、正大天晴、住友、瑞阳制药等凭借复方抗生素、美罗培南、恩替卡韦等新型抗感染类药物占比逐步提升。 值得关注的是，我国抗生素滥用问题严重，过度输液现象普遍，而抗感染类药物75%都是注射剂。对此，2015年以来“限抗令”不断升级，对一些临床应用规模大的抗生素品种影响显著，因此我国抗感染药中长期将保持低速增长。但是，耐药性的相关解决方案或许也会带来结构性投资机会。 我国第二大用药类别是抗肿瘤用药，2018年样本医院的销售额为264.68亿元，同比增长8.91%。 我国第三大用药类别是血液及造血系统用药，2018年样本医院销售规模261.22亿元，同比增长3.02%。
血液及造血系统用药主要包括大输液、抗凝药、血制品等。在限输限抗政策下，大输液占比持续下滑，抗凝药物占比则由2012年的16.69%提升至2018年的20.23%。 值得关注的是，凭借医保谈判快速放量，生物技术用药成为增速最快的大类。2018年样本医院销售规模67.27亿元，同比增长26.68%。 相关公司都有谁？
具体到企业来看，2018年样本医院前20大企业中，国内企业占9席，而外企主要集中在头部。这是因为外企研发实力突出，创新药管线丰富，随着医保纳入，实现放量；同时，大多数高端仿制药品种，原研仍有较高的市占率，随着着进口替代加速，以仿制药为主的进口企业占比将会大幅下降。 药品零售板块，A股四家药店上市公司收入规模在70-90亿左右，归属母公司净利润规模在4-5亿元。一心堂的门店数量最多，超过6000家，老百姓覆盖的省份则是最多的。 投资建议
平安证券表示，从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等。
结合近期带量采购的形势，建议关注：
1)不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；
2)产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业，如华东医药、京新药业；
3)创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。
另外，药品零售行业处于集中度持续提高过程中，大型连锁药店竞争优势明显，通过自开店和收购可维持较高业绩增速，预计仍可持续数年。在医药分家的背景下，处方外流可为药品零售行业提供长期增量。头部连锁药店的业绩增长持续性强，具有较高板块溢价。
具体来看，四家连锁药店企业的发展前景均不错，在股价表现上相关性很强。建议关注短期滞涨的一心堂，公司由于执业药师不足，影响了处方药销售及新店的增加。目前正在积极试行采用远程药师审方的方式解决该问题，后续有望恢复正常增速。
仅供投资者参考，不构成投资建议
(文章来源：东方财富研究中心)
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