基本面研究制胜 与投资者携手共赢

　　深度研究是关键

　　公开数据显示，截至2020年上半年末，嘉实基金成立二十一年来已累计为持有人赚取回报近2100亿元，排名行业前列。而“深度的基本面研究”与“以研究驱动投资”的理念，始终是嘉实能持续创造回报的关键。

　　在全球市场波动加剧的背景下，我国资本市场开始显现出更具吸引力的投资价值。深刻准确地洞察中国市场运行的基本规律，成为了为投资者获取收益的起点。经雷揭示了我国资本市场与欧美资本市场的不同之处：即我国市场具有非有效性和弱有效性的特征。“市场有效程度的不同，决定了在国内和国外做投资的方法论是完全不同的。基于对弱有效性市场的认知和判断，要在这个市场中胜出，必须通过深入的基本面研究和研究驱动投资这两个支柱来实现。”

　　“有的投资者推崇‘技术派’，喜欢通过跟踪K线图做投资，但这样的方法在嘉实是从来不被允许的。”经雷解释说：“在中国，深度研究是资产管理公司成功与否的关键，是发展一切资管能力的先行者。我们首先要建立好自身深度基本面研究的框架、体系和逻辑，再基于这个研究来驱动投资，去产生主动管理的超额收益。” 

　　嘉实基金对于研究的投入位居行业前列，拥有超300人的投研团队，其中有超过60名博士分布在多个研究领域。“嘉实相信，唯有理论学习的基础加上行业实际的论证与投资实践，才能使投研人员知行合一并形成有效的系统性方法论。”经雷说。

　　面对弱有效市场，基于深度基本面研究的主动管理所能够产生出来的超额收益空间是非常大的。据经雷介绍，在嘉实内部，主动管理围绕着人、核心能力圈和产品三个维度进行匹配。“聚集绩优人才，并通过内部平台体系赋能给优秀的基金经理，加之对大方向的准确判断，我们不仅能够创造出卓越的业绩，而且在业绩的可持续性方面能够给客户一个满意的答卷。”

　　从“基金赚钱基民不赚钱”到“炒股不如买基金”，公募基金的专业性日渐得到大众认可。

　　据统计，今年上半年公募基金为持有人实现盈利超过7200亿元，在结构性市场行情下，主动权益投资实力领先的基金公司表现更为突出。其中，嘉实基金上半年通过其公募产品为持有人创造回报达258亿元。嘉实基金总经理经雷在接受中国证券报记者采访时表示，基金公司的本义就是服务客户财富增长：作为资产管理机构，一是通过夯实投研能力做好基金业绩，二是通过提供优质服务提升客户投资体验。

　　做时间的朋友

　　公募基金在过去二十多年历史中取得了出色的投资业绩。公开数据显示，截至今年7月31日，全市场有1100多只基金自成立以来复权净值增长率超过100%，39只基金取得10倍回报。然而，“基金赚钱基民不赚钱”的现象长期存在。对此，经雷认为，三方面或是造成这一偏差的主要原因。

　　第一个方面在于短期跟长期的差异。经雷表示，对于基金从业者而言，投资是一生从事的工作，时间越长获取正收益的概率越大。对于普通投资者来说，投资期限相对较短，加上短期扰动因素造成投资者可能在不同基金之间切换及交易，操作的频率越高，获取收益的概率就越低。

　　第二个方面在于组合投资理念。“对基金经理来说，在标的选择之外，对资产类属、资本市场、宏观经济乃至行业都要有判断，还要有组合管理的技巧。如果普通投资者能够把组合投资理念融入到自身的财富管理中，那么会加大获利的确定性。”经雷说。

　　第三个方面在于专业能力的差别。经雷认为，面对资本市场的不确定性，作为资产管理机构，需要不断夯实和完善自身的专业能力，能够把这个不确定性转化为确定性，并把这一确定性提供给普通投资者。

　　对于普通投资者，经雷给出两点投资建议：“首先，面对投资的不确定性，时间是最好的朋友。当你把时间拉长的时候，你获益的概率会大大增加。其次，在做金融资产选择时，一定要了解其所代表的风险属性。当你把产品的风险了解清楚后，才能真正明白这一类金融资产在自身的财富管理中应该扮演什么样的角色，从配置的角度来看应该赋予它多大的权重。”

　　Wind数据显示，截至8月6日，嘉实的王牌品种嘉实增长自成立以来累计回报达2569.79%，嘉实成长收益成立以来累计回报达1384.79%。如果投资者能长期持有上述基金品种，时间积淀的收益将十分可观。

　　为了鼓励投资者长期投资，充分享受到基金长期增长带来的真实回报，嘉实在产品设计上也进行了一些探索。据经雷介绍，近年来，嘉实发布了“瑞”系列产品，这个系列的产品均设有一定持有期，帮助投资者能控制住“追涨杀跌”的手，充分享受到绩优产品的时间复利。以其中嘉实瑞享为例，该产品设置为2年定期开放。Wind数据显示，截至8月3日，也就是该产品首个开放日时，该基金持有人在持有期间的回报已经超80%。“这些设有封闭期的产品，有助于将基金产品涨幅更好地转化为客户真实回报。”经雷说。

　　后市看好四大方向