有色金属行业研究：华为产业链相应个股梳理

　　投资要点：

    投资建议。本文梳理了有色行业中为华为供货的上游供应商，建议关注相关个股横店东磁、天华超净、博威合金。

    根据前瞻经济学人对半导体材料的分类，我们也对半导体材料企业进行了梳理，我们看好靶材和石英产业链随半导体行业复苏及国产替代持续发展，建议关注相关个股：江丰电子、有研新材、石英股份和菲利华。

    横店东磁：华为是横店东磁的磁性材料和振动马达产品客户。公司2019 年生产磁性材料13.74 万吨，同比下降3.14%；生产振动器件2.90 亿只，同比增长28.37%。

    天华超净：华为核心供应商。公司的主要客户涵盖了液晶显示、半导体、硬盘存储等精密电子制造行业的全球领导厂商，是华为的核心供应商。

    博威合金：5G 液冷部件所需散热材料供应商。公司在上证e 互动上表示是华为的间接供应商，生产的散热材料应用在包括华为在内的5G 液冷部件之上，同时和高端智能手机厂家合作进一步研发新一代手机包括电子元器件小型化在内的新型材料，以满足科技进步对材料的需求。我们认为这种和下游厂商合作共赢的研发模式使公司具备较强的技术壁垒和产业壁垒优势。公司在2019 年年报中披露以PW49700 为代表的5G散热材料在报告期内成功实现研发成果的产业化转化，全年销售量达到498 吨。

    风险提示。海外贸易摩擦影响；全球消费电子产品销量不及预期；5G 建设进展不及预期等。