广发基金张芊：始于基本面研究 成于风险控制

　　原标题：广发基金张芊：始于基本面研究 成于风险控制

　　张芊，金融学硕士、MBA，持有证券业执业资格证书，18年从业经历。2001年6月至2012年2月曾在中国银河证券研究中心、中国人保资产管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司和长盛基金管理有限公司从事固定收益类投研工作，现任广发基金副总经理、固定收益投资总监，管理广发聚鑫、广发纯债等基金。

　　相比股票市场的波澜壮阔和备受瞩目，国内固定收益市场显得安静而淡泊，一如它在资产配置中扮演的“稳定器”角色。而债券基金管理人，即便业绩名列前茅，也天然有一种低调的宁静。

　　广发基金固定收益业务领军人物张芊正是如此。她涉足固定收益领域已有18年，曾在券商、保险、基金等资管机构从事研究和投资工作，先后管理社保、基金、年金等多种类型产品。在资本市场数轮牛熊转换的洗礼中，她笃定地坚守价值投资理念，练就了一身出色的基本面研究功底；她对市场始终保持一颗敬畏之心，时刻将风险控制放在第一位，将为委托人创造价值放在心上。银河证券数据显示，2019年，由张芊管理的广发聚鑫A全年累计回报29.52%，在224只二级债券型基金中排名第一。拉长周期来看，截至3月13日，广发聚鑫成立以来累计回报116.50%，年化回报12.08%，过去一年、过去两年、过去三年、过去五年的收益率排名均位居同类前五名。

　　领跑秘诀：前瞻布局权益和可转债资产

　　相比权益类基金迭宕起伏的净值曲线，固定收益类基金的净值走势更为平稳，收益率的排名比拼看似没有权益类基金那么吸引眼球。但越是在有限的波动空间中竞争，越是考验基金管理人的投资水平。

　　“上班来得早，下班走得晚。很多时候，我们7点多到公司，她已经在办公室了，是一位非常尽心负责的基金经理。”广发基金一位债券基金经理说，张芊管理的基金业绩优异，既是源于其多年的深厚积累，更源于那些很多不为人知的努力付出。

　　谈及2019年广发聚鑫取得的优异业绩，张芊谦虚地表示运气比较好。但从基金组合配置来看，准确把握可转债和权益资产行情是业绩领跑的原因之一。“在年初市场还比较悲观时，我们认为可转债和权益的风险释放较为充分，在组合中对这两类资产维持了比较高的风险敞口。可转债不断扩容，有较为充分的择券空间，且估值处于历史低位，整体来看具有较好的配置价值。”

　　其次是适时调整权益敞口，增厚了组合收益。“资本市场对产业转型升级有不可替代的作用，我们也因此战略性看好权益市场，进一步增加了转债持仓。到去年3月底，市场由前期的单边上涨进入震荡调整阶段。我们很重视风险防范，3月底对上涨较快、估值较高的转债品种进行止盈，降低了转债配置。7月开始，在权益和转债调整比较到位后又逐步增加权益类配置。下半年，我们也注意把一些涨得较高的品种进行止盈操作，对持仓品种和行业作了分散操作。”张芊回忆道。

　　定期披露的基金报告显示，张芊在股票、债券等大类资产领域具有出色的配置能力，对买卖时点的把握也颇为精准。2018年年末，广发聚鑫对可转债的持仓占基金净值的比例达到63.68%，显示布局的前瞻性。到2019年一季度末，可转债的持仓下降至48.01%，二季度末则再次回升至62.98%，同时对股票资产的配置也逐步升至19.59%，展现了良好的灵活性和波段操作能力。

　　值得一提的是，张芊在股票资产的配置上颇有特色。“大部分二级债基的组合，是以低估值、高股息的大盘蓝筹或者是消费行业的白马股为主。但张芊是一个喜欢成长股的选手，她的组合配的是电子、计算机、生物医药等行业。”一位保险机构人士评价称，张芊管理的广发聚鑫是业内少有的偏成长风格的二级债基。

　　对此，张芊介绍，2019年，广发聚鑫聚焦TMT、生物医药、必选消费品等板块。她认为科技产业升级、实现国内产业自主可控是长期逻辑，以电子、半导体为代表的科技产业链景气上行，企业盈利处于环比加速的状态。除此以外，考虑到科技股的弹性较大，她在组合中配置了稳健增长行业的龙头品种，如医药、食品饮料、基建等。