保险资金如何应对国际金融市场波动变化

　　北京时间3月16日晚9点半，美国标准普尔500指数开盘大跌，直接触及7%的第一级熔断阈值而休市，这也是本月内美股第3次触发熔断机制。另据记者不完全梳理，截至目前，除美国股市外，泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等国股市也发生熔断。

　　面对资本市场动荡以及新冠肺炎疫情可能对经济造成的影响，各国央行纷纷出台措施。本月初，美联储决定将联邦基金利率目标下调50个基点，决定降息的速度和幅度均超出市场预期，也带动全球出现新一轮降息潮。在澳大利亚、马来西亚等国央行宣布降息后，上周，英国央行、挪威央行、加拿大央行也发布降息举措，韩国央行也于本周一宣布降息50个基点。

　　面对全球市场的重大变化，近20万亿元的保险资金又该如何作出判断及应对？

　　国内资本市场配置价值凸显

　　银保监会资金部副主任郗永春在中国保险资产管理业协会行业发展研究专业委员会近日召开的2020年第三次疫情研究（线上）研讨座谈会上表示，疫情对全球市场影响的差异很大，但是短期因素，市场运行的内在逻辑更值得关注。没有必要过于夸大疫情对资本市场短期的影响，应该着眼长远和内在的逻辑。

　　广发证券发展研究中心宏观经济首席分析师郭磊分析称，疫情对全球经济影响会通过三个链条影响中国经济：一是全球需求和贸易的收缩；二是大宗商品价格的波动影响上下游预期，带来通缩或者类通胀的预期，从而扰动经济；三是全球金融秩序，其中欧洲财政的脆弱性和美国金融市场的科技类资产值得关注。

　　新华资产总经理张弛认为，从外部环境看，尽管国际市场近期集中出现美联储紧急降息、美股连续大幅下挫熔断、全球疫情风险急升、石油价格闪崩等风险事件，但初步判断全球经济不会立刻进入衰退，海外疫情的影响还需要再观察，全球和我国货币财政政策空间相对充足，立刻发生全球性危机的概率不大。

　　国盛证券首席宏观分析师熊园则表示，考虑到扩张的财政和货币政策可能会导致宏观负债规模抬升，如要保持宏观杠杆率的总体稳定，需要通过发展资本市场、扩大直接融资、保持资本市场总体稳定，做大中国资产市场的“分母”。因此，他认为，尽管外围市场波动加剧，但中国资本市场长期具有很高配置价值。

　　险资配置面临低利率环境考验

　　美东时间3月15日17时许，美联储再次决定紧急降低联邦基金基准利率100个基点，至0%-0.25%，并将启动至少7000亿美元的资产购买计划。而美联储在此前的降息决定就已带动了全球范围内的新一轮降息潮。当前和未来一段时间全球低利率和负利率是重要趋势，利率长期下移对保险资金在资产负债匹配、优质资产寻找、绝对收益要求、利差损风险等方面都将带来不小的压力。对此，多位保险资管业内人士就险资应对策略分享了观点。

　　泰康资产副总经理、首席战略官张敬国表示，低利率背景下可以挖掘权益和另类资产投资。“权益资产看，尽管我国资本市场整体波动更显著一些，但从过去十多年来看，通过趋势把握、结构机会、交易策略调整等方法，保险资金在权益市场取得了总体不错的收益，成为应对低利率的重要策略和方法，当然波动性管理始终是重大挑战。”

　　银保监会披露的数据显示，截至2019年年底，在约18.5万亿元保险资金运用余额中，股票和证券投资基金约2.44万亿元，较年初增加27.1%，占比13.2%，较年初提升约1.5个百分点。另据记者了解，得益于股票市场的表现，2019年，保险行业全年资金运用收益共计8824.13亿元，资金运用平均收益率为4.94%，较2018年的4.33%提升了0.61个百分点。

　　大家保险集团副总经理、财务负责人王莺分析认为，保险资金更加复杂多样，不同投资账户的期限长短皆有，风险偏好各不相同，部分账户累积的负债成本整体偏高，面对低利率环境，需要平衡投资收益目标和风险下沉之间的关系，加强风控能力和风险容忍度的管理。

　　王莺还强调，险资配置需要考虑短期策略和长期策略平衡。“例如中小机构可能首先面临流动性风险，资产配置需要优先流动安排和投资稳定性；其他机构需要平衡长期配置与短期操作之间的关系。同时从优化资产负债表角度出发，需要中长期规划，逐步优化成本结构，降低负债成本。”

　　保险机构需多方面修炼“内功”

　　应对低利率环境挑战以及市场变化，险资更需要做好自身的 “功课”。