私募基金参与PPP项目尚需政策助推

　　私募基金参与PPP项目所带来的成效，体现在能够通过结构化设计和灵活的内部管理机制引入外部优质资本，满足PPP项目资本金体量较大的投资需求。

　　在看到了PPP模式的发展潜力后，部分私募基金近年开始逐渐介入。

　　目前，私募基金通过和其他社会资本组成联合体共同参与PPP项目采购，或者在项目落地后通过股权转让和结构化融资手段作为财务投资人为PPP项目提供投融资支持已在国内形成较为成熟的做法。业内人士认为，私募股权投资基金参与PPP项目既有其优势，也存在着现实的痛点，需要相关政策助推。

　　优势逐步显现

　　据了解，私募基金主要依托产业基金参与PPP项目，产业基金从资金性质层面可划分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导三类，从法律组织形式层面可划分为公司型、契约型以及有限合伙型三类。

　　不少专家表示，私募基金投资PPP项目的最大优势是国家政策支持。私募基金参与PPP项目所带来的成效，一方面体现在能够通过结构化设计和灵活的内部管理机制引入外部优质资本，满足PPP项目资本金体量较大的投资需求。另一方面，有了中国PPP基金、地方产业基金为代表的政策性基金参与，能够极大地增加PPP项目的投资吸引力，有利于引导其他社会资本的积极参与。

　　中瑞世联资产评估(北京)有限公司山东分公司王勇认为，2014发布的《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》提出：“通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等方式，支持社会资本参与重点领域建设”。此后几年，多个政府文件均要求灵活运用基金投资参与PPP项目。

　　近几年，私募基金参与PPP项目的优势不断凸显，又涌现了不少成功案例。云南省财政厅PPP中心主任杨捷向记者介绍了海南省海口市疏港货运快速干道工程PPP项目资本金的落实过程，项目中标单位中交建下属子公司中交投资基金管理(北京)有限公司(中交基金)一开始就发行契约型私募投资基金，中交四航局和中交公规院主要通过投资基金向PPP项目进行投资。该项投资基金设立规模为10.34亿元，由中交四航局、中交公规院、招商银行以及其他第三方资金参与认购。其中，招商银行认购优先级份额约8.27亿元，中交四航局和中交公规院分别认购一般级份额约1.23亿元和0.14亿元，第三方资金认购一般级份额约0.7亿元。至此，该PPP项目的资本金筹集工作就完成了。

　　无独有偶，作为财政部第三批示范项目的山东财经大学莱芜校区PPP项目也是通过私募股权基金来运作的。据北京财指南咨询有限公司总经理徐向东介绍，该项目由中标社会资本与浦发银行通过“股权+债权”方式完成。值得一提的是，该项目在竣工验收合格之后，于2017年7月启动了山东财大莱芜校区PPP资产支持专项计划。2018年4月26日，募集资金6.7亿元，其中优先级10档，规模合计6.37亿元，AAA评级，由民生银行认购，次级档0.33亿元，由项目公司认购。同时，该PPP项目的资产证券化实践为全国高校PPP项目首例，填补了PPP领域国内高等院校资产证券化产品的空白。

　　困难亟待解决

　　事实上，从私募股权投资基金本身特质来看，其与PPP模式也存在互斥性。私募股权投资基金获利渠道是通过持有的非上市公司股份增值后转让获利，对收益率的要求普遍高于其他资金投入方式，因而一般私募股权投资基金均投向增值空间大、短期获利能力强的企业。而PPP项目主要提供公共产品和公共服务，项目本身收益水平低，特别是那些不是使用者付费的项目。