食品饮料行业研究周报：必需食品板块供给快速恢复 其他板块主动调整积极应对

行情回顾：肉制品、白酒涨幅居前，乳品、调味品下跌幅度较大

    本周SW 食品饮料上涨0.86%，沪深300 上涨1.95%，板块涨幅略小于大盘。

    分子行业看，肉制品、白酒、食品上涨，啤酒小幅下跌，调味品、乳制品下跌幅度较大。肉制品行业上涨1.63%，白酒行业上涨1.58%，食品综合行业上涨0.24%。啤酒行业下跌0.23%，调味品下跌1.65%，乳品下跌2.27%。

    本周观点：必需食品板块供给快速恢复，其他板块主动调整积极应对

    我们选取11 家重点标的，对公司当前复工进展及所受影响进行跟踪，从复工进度来看，必选食品/乳制品＞肉制品＞餐饮产业链＞白酒啤酒，符合产品必需程度从大到小。

    食品行业：需求量大的食品类公司目前在产能、物流方面基本理顺，我们继续维持之前观点，方便速食品将替代餐饮需求，消费需求继续将有所扩大，预计未来随着生产人员的陆续到位，食品类公司供给量将进一步加强，供需达到相对平衡点时期与疫情后续发展相关，建议继续关注该类企业复工进度及产能供应情况。

    高端白酒：我们认为疫情短期影响终端动销，拉长库存周期，但随着酒企对终端库存的主动调控，库存周期恶化可能性低。另一方面，拥有强实力经销商及渠道扁平化的白酒企业压力较小，经销商库存压力茅台优于五粮液优于国窖1573。目前经销商动销一般，本周白酒批价较上周较为稳定，经销商处于库存消化中。

    保健品：保健品受疫情影响较小，双塔食品主营业务豌豆蛋白供给端与需求端主要是国外，豌豆蛋白的出口销售目前暂时未受到影响，同时公司生产等方面受疫情影响也较小。

    餐饮产业链：餐饮产业链受损严重加速行业集中，企业积极向零售渠道业务调整，安井食品拥有餐饮2B 端和零售2C 端两种渠道业务，我们认为公司可积极调整产品结构以供应商超渠道的高需求。

    数据跟踪：白酒茅台一批价有所下降，乳制品牧场利润有望增厚

    白酒：本周高端白酒批价较上周平稳，经销商正在消化渠道库存，茅五泸批价均维持上周水平。

    啤酒：2019 年行业业绩有所增长，成本略有增长仍处低位乳制品：生鲜乳价格略有下降，牧场成本继续下降卤制品：毛鸭价格近期有细微上升趋势，仍处下降大趋势中建议关注标的：

    刚需消费品及方便速食品短期逻辑强化，相关标的：桃李面包、双汇发展、克明面业、伊利股份、中国飞鹤；

    高端白酒长期逻辑强，相关标的：贵州茅台，泸州老窖，五粮液；餐饮产业链企业积极调整，相关标的：天味食品，安井食品；保健品受疫情影响小，相关标的：双塔食品。

    风险提示：疫情导致的企业无法顺利复工、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。