军工行业： 军工或将具备基本面比较优势

　　基本面分析：一季度为军工传统淡季，全年业绩受疫情影响有限从丁香医生公众号统计数据来看，本次疫情爆发在1月22日。回顾2003年SARS，我国首例病人于12月10日发病。据医学论坛网，钟南山院士表示“当年SARS持续了差不多五六个月，但我相信这个新型冠状病毒不会持续那么长”。我们初步预判本次新冠疫情对经济影响主要在2020年一季度。军工上市公司2020年基本面是否受新冠疫情对一季度生产销售的影响？

我们认为影响是有限的。由于2019年年报尚未公布，我们对2018年军工Q1-Q4的单季度业绩进行分析，结果表明，18Q1-18Q4军工板块营收占全年比重分别为15.6%/25.4%/21.8%/37.3%，归母净利润营收占全年比重分别为13.1%/35.4%/26%/25.4%。因此，军工板块一季度业绩对全年业绩贡献占比有限，基本控制在13%-16%的水平，生产经营活动延期一周对单季度及全年影响预计十分有限。

　　地理分布分析：大量公司集中于北京市、陕西省，距离疫情中心较远我们统计了军工板块上市公司及其核心子公司所在地址，结果表明：截至2月2日，军工板块仅有5家上市公司或子公司位于湖北省（确诊9074人）；此外，军工企业上市公司大量聚集于北京市（确诊225人，23家）、陕西省（确诊159人，15家），目前两地区疫情可控，在防护措施得当条件下，预计军工板块上市公司在返工后的生产经营工作将逐步开展，疫情解除后也将较快恢复生产。

　　军工43家个股公布19年业绩预告，29家正增长，22家望实现35%以上增长，8家业绩有望增100%

　　截至2月2日，已有43家军工企业发布2019年业绩预告，军工科技股、军工新材料等企业均将实现较高增长，其中8家业绩同比增长上限超100%，22家超35%增长，29家望实现正向增长，2019年军工板块基本面再得支撑。

　　本周投资建议：

　　核心推荐-中国卫星、苏试试验、菲利华建议关注：中国卫通、爱乐达正文分析说明，疫情对军工板块影响十分有限，因此因风险偏好和经济预期变化带来的向下调整对于军工板块或为投资机遇。我们持续强调军工高景气链条企业、新材料、国产化半导体产业、卫星产业的相对增速优势，在我国经济基本面存在恶化的可能下，军工或具备基本面增速比较优势，关注：

　　国产化半导体产业：苏试试验、和而泰、菲利华、振华科技、鸿远电子、耐威科技。

　　军工高景气产业链：航天发展、中航沈飞、中航机电\电子、航发动力

　　新材料：爱乐达、中航高科、光威复材

　　新-卫星互联网：中国卫星、中国卫通、欧比特

　　疫情相关设备企业关注：大立科技

　　此外，疫情平缓后，湖北地区因疫情导致调整的企业或出现反弹机会，核心关注菲利华、锐科激光。