地方政府与城投企业债务风险研究报告

　　山东省经济规模处于全国上游水平，2018年GDP排名全国第三，一般公共预算收入排名全国前列，政府债务率处于全国偏低水平，整体债务负担轻。山东省各地级市经济实力和财政收入分化较重，东部沿海城市和省会济南市的经济规模和财政实力明显高于其他地级市。山东省各地级市一般公共预算收入质量较好，部分地级市政府债务负担较重。

　　山东省发债城投企业数量较多，区域集中度较高，主要分布于经济发达的环渤海地区。近年来，山东省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构普遍以长期债务为主，各地级市城投企业有息债务规模差异较大，其中青岛市城投企业有息债务规模远高于其他地级市。山东省城投企业债务负担持续增长，其中青岛市、济南市、菏泽市和泰安市城投企业债务负担较重。山东省大部分地级市城投企业的偿债能力及筹资力度有所下降，部分地级市城投企业融资压力明显加大。2020－2022年山东省存续城投债券将面临集中兑付压力，城投企业未来的偿债压力、融资状况和融资成本变化需密切关注。从外部支持看，山东省城投企业全部债务高于地方政府债务余额，考虑政府支持后山东省城投企业整体的偿债能力一般。

　　一、山东省经济及财政实力

　　1．山东省区域特征及经济发展状况

　　山东省经济规模在全国处于上游水平，近年来山东省经济增速有所放缓，产业结构趋于优化，整体发展环境向好。

　　山东省总面积15.8万平方公里，自北而南与河北、河南、安徽、江苏4省接壤。山东省境内地貌复杂，大体可分为平原、台地、丘陵、山地等基本地貌类型。平原面积占全省面积的65.56%，主要分布在鲁西北地区和鲁西南局部地区。台地面积占全省面积的4.46%，主要分布在东部地区。丘陵面积占全省面积的15.39%，主要分布在东部、鲁西南局部地区。山地面积占全省面积的14.59%，主要分布在鲁中地区和鲁西南局部地区。山东水系比较发达，自然河流的平均密度每平方公里在0.7公里以上；但水资源总量不足，人均、亩均占有量少，水资源地区分布不均匀，年际、年内变化剧烈。基础设施方面，山东省交通基础设施发达，建设了较为完善的水陆空综合交通运输体系。陆路方面，截至2018年底，山东省全省公路通车里程27.6万公里，其中高速公路通车里程为6057.4公里；铁路营业里程6744公里，其中高速铁路1747公里，济青高铁、青盐铁路等重大项目建成使用。水路方面，截至2018年底，山东省内沿海港口生产型泊位597个，其中万吨级以上深水泊位307个；沿海港口货物吞吐量16.1亿吨，居全国第二名。空运方面，截至2018年底，山东省已建成机场个数16个，另外青岛胶东国际机场航站楼和跑道完成主体工程，济南机场航站区北指廊工程已开工建设。总体来看，山东省水陆空交通运输体系完善，经济发展环境好。

　　从经济运行方面看，山东省近三年经济保持稳定增长，产业结构更趋优化，整体经济环境向好。2016－2018年，山东省分别实现地区生产总值67008.2亿元、72678.2亿元和76469.7亿元，经济规模在全国处于上游水平；增速分别为7.6%、7.4%和6.4%，2018年增速低于全国平均水平，增速有所放缓；三次产业结构由2016年的7.3:45.4:47.3调整为6.5:44.0:49.5，第三产业占比不断增长，产业结构更趋优化。固定资产投资方面，2018年，山东省固定资产投资（不含农户）比上年增长4.1%，增速低于全国增速1.8个百分点，增速较2017年的7.3%有所放缓，三次产业投资构成为1.7:39.5:58.8，服务业投资比重比上年提高10.3个百分点。全年房地产开发投资7553.0亿元，比上年增长13.8%。2019年1－9月，山东省实现地区生产总值62309.4亿元，按可比价计算，增长5.4%，仍低于全国平均增速；其中，三次产业结构调整为5.8:43.4:50.8，服务业占比同比提高1.5个百分点。2019年前三季度山东省经济运行继续保持平稳发展势头。