国内光伏2020年有望高增长 行业正在新一轮大发展前夜

二、供给侧提效降本继续推进

2.1 组件价格已显著下降，后续可能仍有一定空间

组件价格已经显著下降，经济性继续提升。2018年531新政之后，单晶PERC组件价格从2.66元/瓦下降到2018年底的2.25元/瓦，降幅15%。

2019年上半年组件价格还比较平稳，Q3电池价格大跌，带动组件价格阴跌至目前的1.77元/瓦，全年跌幅21%，跌幅比2018年531之后还大，光伏在全球各个地区的经济性进一步提升。

单晶硅片产业可能在2020年让渡部分利润。单晶渗透率近几年持续提升，在PERC加快普及的过程中，单晶硅片需求快速增长，供应持续偏紧，单晶硅片厂商开启新一轮扩产，在建产能将在明年二季度开始大量投放。

隆基股份扩产坚决，其三年65GW的目标预计在明年下半年就能提前实现。中环股份内蒙五期预计明年2季度开始出货，全年规划新增M12产量16GW。晶科乐山一期5GW已于近期达产，二期5GW最近投产。上机数控和京运通各5GW产能目前只是少量出货，明年也有望贡献一定增量。2019年底单晶硅片产能将达到123GW，如果目前扩产的大厂商扩产计划如期完成，2020年底单晶硅片产能将达到170GW以上，业内约30GW的老旧产能成本普遍不具备竞争力，大概率会逐步退出，市场份额会进一步向行业龙头集中。

当前隆基硅片毛利率30%+，即使明年价格出现15%的以上下降，通过低成本新产能的拉动，其硅片毛利率依旧可以维持在25%左右的水平。当前隆基M2硅片报价3.07元/片，对应电池环节硅片成本0.5元/瓦。极端假设，如果到明年底价格调整到2.5元/片，硅片价格下跌带来的电池环节硅片成本降幅可以达到0.09元/瓦，全年取均值2.78元/片计算，电池硅片成本可以下降接近0.05元/瓦。

综合下来，效率提升可以降本5分/瓦，硅片降价可以降本5分/瓦，大硅片导入带来一部分贡献，合计15-18分/瓦以上，按照8-10分/瓦电站系统投资对应1分/千瓦时的LCOE计算，明年LCOE可以降低约2.x分/千瓦时。补贴强度方面，2019年加权平均6.5分/千瓦时，2020年预计4分/千瓦时，降低2.5分/千瓦时，扣除13%增值税后，降低2.2分/千瓦时，成本下降高于补贴下降。

综上，明年硅片让利、大硅片导入、效率提升等因素还将进一步推动组件价格下降，经济性不断扩大。

2.2 PERC平均效率仍有望继续提升

2019年单晶PERC效率普遍已经在22%，龙头企业产线上的效率已经可以达到22.4%，随着MBB等新技术的普及，2020年PERC电池的平均效率将提高到22.5%，60版型组件的平均功率将从目前的315W增加到325W，降低组件环节BOM成本2分/瓦，降低电站环节面积相关BOS成本3分/瓦，合计5分/瓦。

2.3 大硅片产业化已经开始

电池和组件设备产能是按照通量计算的，一般一条线产能250MW，对应6000片/小时的节拍。硅片由M2过渡到M6或者M12之后，通量不变，单线有效产能提升，但折旧、财务费用、人工等跟硅片面积无关的成本并未发生变化，这将带来电池和组件环节非硅成本的下降。目前隆基已经开始出货M6规格的组件，通威成都四期和爱旭天津一期M6电池厂也已投产，根据企业反馈，M6可以降低电池环节非硅成本约2分/瓦，降低组件环节BOM成本2-3分/瓦，降低电站环节BOS成本4-8分/瓦，合计8-13分/瓦。M12目前尚未有出货，如果能顺利导入，降本效果将更加显著。

大硅片可以有效降低系统成本，这在半导体和光伏产业都已得到验证，但由于导入M6需要对现有设备进行一定程度的改造，除了隆基、阿特斯外，目前还没有太多企业愿意改造升级现有产线。目前PERC电池本身盈利能力较弱，二三线电池厂普遍没有盈利，因此多处于观望状态。但今年下半年以来新建产能几乎都兼容M6尺寸，近期开工的产线都在考虑兼容M12硅片，大硅片的市场份额将逐步增加。如果未来HIT为代表的新技术突破，新产线带动下大硅片切换将更加顺畅。