医药生物行业研究周报：重点关注具备提价能力的品牌中药投资机会

医药生物同比降幅为0.47%，整体表现弱于大盘

    本周五上证综指和上周同期相同，报3005.04 点，中小板上涨0.08%，报6500.48 点，创业板降幅为0.23%，报1767.58 点。医药生物同比下降0.47%，报7784.67 点，表现弱于上证0.48 个pp，弱于中小板0.55 个pp，弱于创业板0.24 个pp。全部A 股估值为12.93 倍，医药生物估值为35.43 倍，对全部A 股溢价率为174.08%。溢价率处于历史较高水平。

    行业一周总结：《预防用疫苗临床可比性研究技术指导原则》发布，《全国药品集中采购文件》正式公布

    12 月24 日，国家药监局下发了《预防用疫苗临床可比性研究技术指导原则》，指导文件旨在进一步规范和提高疫苗临床研发水平，落实国家关于加强疫苗质量安全监管工作的要求，指导非创新性疫苗的临床研发和评价。12 月23 日，安徽省医保局等发布《关于印发2019 年安徽省省属公立医疗机构部分常用药品及第二批抗癌药集中带量采购谈判议价（试点）实施方案的通知》。将开展针对66 个临床常用药品、47 个抗癌药的集中带量采购。同日，河北省卫健委发布《进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的实施方案》，明确要求开展耗材直接结算试点。12 月27 日，北京市医疗保障局发布文件《关于调整本市基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品报销范围有关问题的通知》。通知显示，共有281 个西药和71 个中成药，共计352 个品种被调出北京市医保目录。近日，上海市卫健委印发关于转发《关于印发第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）的通知》的通知，其中20 种药品将被严控。12 月29 日，国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2019-2）》，涉及33 个品种，各企业1 月17 日上午递交材料，下午确认供应地区。

    下周行业观点预判：重点关注具备提价能力的品牌中药等投资机会

    当前时点建议投资者重点关注具备提价能力的品牌OTC 药品。1）OTC 稀缺性（原料或处方稀缺）品种能持续提价：稀缺性品种大多亦品牌力强，但其提价动力足，主因在于原料稀缺带来的持续成本压力与处方稀缺赋予的强定价权。2）OTC 行业近年来改变销售模式，由渠道拉动模式向终端驱动模式转变，更多的举措促使终端纯销的增长，提振业绩并减少业绩波动性，主要表现为三类：拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利渠道终端。例如片仔癀通过新设体验馆拓展渠道，拉动了产品销量增长等。我们建议关注潜在的中药涨价主线，重点关注稀缺属性标的片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等。

    12 月29 日全国药品集采文件正式公布，我们认为：1、未来整体看仿制药整合势不可挡，价格搏杀将是常态，关注具备仿制药梯队、原料-知己一体化的企业：中国生物制药、科伦药业、华海药业等。2、医保战略购买，通过仿制药节省医保费用是重要的手段，关注医保导向，重点关注创新药及其产业链、受影响相对较小的器械（IVD），关注龙头：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、迈克生物等。3、自主刚性消费：医疗服务、疫苗、血制品、自费刚性用药等。

    此外，国家药监局下发《预防用疫苗临床可比性研究技术指导原则》，建议投资者关注国内优质疫苗企业：康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物、博雅生物、康希诺生物等。

    12 月金股：迈克生物（300463）

    核心逻辑：迈克生物具备优秀的化学发光自产产品，门槛高，同时公司具有健全的渠道网络，筑起一道非常高的门槛，保证了发光产品的蓝海状态。公司其他产品布局稳步推进。我们预计19-21 年EPS 分别为0.98/1.26/1.64 元/股，“买入”评级。

    稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

    健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗

    风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险