煤炭开采行业研究：近期煤价缘何急跌？后期又将何去何从？

近期煤价缘何急跌？近期，煤价加速下跌，截至11 月4 日，CCI5500 报555元/吨，创2017 年以来次低点。我们认为主要有三个方面原因：

    根本原因：产业政策引导煤价回归绿色区间。自2017 年1 月发改委印发《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》以来，相关部门一直通过“增产量、增产能、增运力、增长协、增清洁能源、调库存、减耗煤、强监管、推联营”等9 项措施稳定煤炭市场，促进市场煤价回归绿色区间（500 元/吨~570 元/吨），解决煤电矛盾，降低制造业用电成本。

    主要原因：高库存压制采购需求。由于当下电厂多数采取“长协为主，进口为辅，市场煤补充”的采购模式，在长协稳定，库存充足的背景下，电厂主动补库意愿较弱，导致市场煤需求迟迟难以得到释放，持续压制煤价，一旦需求回落，必然造成煤价下跌。

    直接原因：进口限制预期落空。截至目前，限制煤炭进口的力度和措施并未发生根本性的改变，远低于市场预期，对贸易商信心造成巨大打击，恐慌情绪蔓延，抛盘增加，导致现货价格急跌。

    后期煤价何去何从？

    短期来看：恐慌情绪有望缓解，煤价有望阶段性企稳。因供应宽松，坑口煤价仍将面临一定下行压力，港口和电厂煤炭库存整体仍处于高位，