金融工程专题报告：长江金工单行业基本面量化系列研究框架

报告要点

    长江金工行业景气度五维度打分模型

    进行行业景气度判断时的逻辑有两条：最直接的是从行业本身出发，但是行业涨跌或者是否具备配置价值很多时候是由其当前比较优势决定的。因此，我们总结了一下行业景气判断的五个维度：宏观、行业中观、市场微观、行业比较以及资金流，采取打分的方式将五个维度综合起来考量，形成长江金工行业景气度五维度打分模型。

    行业研究价值：专业数据库和政策影响

    每一个行业根据其产业特点都存在专业的数据库可以寻找到特异性指标，此外政策影响也普遍存在。行业研究的价值体现在行业产业链条的梳理和专业指标库的搭建以及政策跟踪和分析上。将行业政策分成两类，一类是对行业基本面逻辑产生了较大影响的政策，如供给侧改革。第二类是对行业基本面分析逻辑不产生影响，但是政策推出前后会导致短期股价波动的。针对这两类结合量化分析方式可以对政策影响幅度和广度进行测算。

    量化增益部分：市场风格的把握

    股价的短期波动主要反映在估值波动上，影响估值的原因较为复杂，投资者结构、市场情绪等都是重要因素。量化上可以使用市场风格来刻画投资者情绪及风险偏好，选用常见的风格指标对市场风险溢价来源进行刻画。

    资金流维度：北上资金是“聪明钱”吗？

    北上资金交易的特点是换手率低，持仓偏好明显，并且在重仓个股和行业上都能够获取较高的累计收益率。因此，其是否能作为“聪明钱”指导行业配置时点？通过测算北上资金存量变化和市场表现、行业走势的相关性来进行验证。

    核心方法论

    行业景气度预判模型的构建基于严格的实证检验。实证检验是采用量化和计量经济学方法对研究框架中确认的理论关系进行验证，是构建可靠的基本面量化模型的基础。具体流程包括数据预处理、宏观和行业等指标与行业景气度关系的统计检验、行业景气度打分模型构建三个步骤。

    风险提示： 1、 本文所有测算均是基于历史数据并不代表未来表现；2、 本文构建的研究框架基于历史数据，在未来存在失效的可能性。