化工行业研究框架：从周期和成长的角度看化工行业研究

　　核心内容：根据细分行业特点将化工行业整体分为周期和成长两类进行分拆研究，并在盈利驱动、股价驱动因素分析、选股方法上对比分析。

    　　股价=EPS乘估值，因此决定股价的两大驱动因素为净利润（EPS）以及估值。对于化工行业来说，周期型和成长型的利润驱动因素前面已经论述过，既周期型行业利润取决于供需格局以及价格波动（价差扩大），毛利率波动大；成长型行业利润取决于研发投入以及产品销量，价格波动程度低，毛利率稳定。

    　　对于化工行业来说，周期型和成长型的估值体系截然不同，周期型行业估值水平一般较低，除跟自身历史估值中枢比较外，笔者个人的经验公式为：取价格上涨高点为基准进行年化业绩测算，给予10倍估值定价；成长型行业估值水平则取决于未来若干年的持续成长能力，往往需要结合PEG指标，对于成长型行业来说，业绩与估值双升（戴维斯双击）的公司是非常理想的投资标的。

    　　周期股：市盈率和利润反向，景气高点给予10倍估值

    成长股：市盈率和利润增速变动同向（戴维斯双击）