汽车行业-来者之可追系列研究报告(三)：大众集团 各品牌协同作战 新业务多元布局

　　本篇报告梳理了大众近年来的战略规划，公司采取多种措施提高运营效率，加大对东亚市场的重视度；面对行业变革，加大对新兴领域的投资。

    　　提出TOGETHER 2025 战略，提高企业效率。大众提出TOGETHER 2025战略，为了提高企业销量，大众实施大规模集团组织架构调整，增强业务部门独立性，为大众集团“瘦身”：将集团划分为六个运营单位和中国地区；强化集团层面的监督、控制和协调职能，将核心运营职能分配给各个品牌；整合商用车品牌；重组零部件业务。2019 年大众升级提出TOGETHER 2025+战略，将大众的模块目标、功能领域以及品牌和地区的细分目标协调一致。

    　　推进数字化运营，强化模块化优势。大众在运营方面贯彻数字化改革，在工业4.0 时代向数字化企业转型，在工业生产领域，大众汽车与亚马逊和西门子合作开发大众工业云。平台化战略构造大众核心优势，大众在原有MQB 生产平台的基础上开发专为大规模生产电动汽车而设计的专属纯电动模块化平台MEB，有望快速落地扩张，显著降低电动汽车生产成本，推动电动汽车渗透大众市场。

    　　加大在华投入，提高印度市场重视度。大众非常重视亚太地区的扩张，乘用车领域，在中国市场瞄准SUV 和入门级市场，加速在华新能源领域的投入，商用车MAN 公司在中国合资建立企业。大众预测印度有望成为第三大汽车市场，在印度提出印度2.0 计划大力发展当地的汽车业务。

    　　增加对新兴领域投资，电动化与数字化加速发展。

    　　在电动汽车领域，大众汽车集团汽车电气化计划全面加速，在电池领域树立核心优势，各品牌加速推出电动汽车新车型。

    　　在智能互联领域，大众汽车正在整合内外部资源开发“两云”，预期未来将使大众集团整体受益，各品牌在智能互联领域均纵深扩展。

    　　在自动驾驶领域，奥迪品牌作为该领域的开拓者设立自动驾驶技术子公司，为整个集团的品牌和车辆开发自动驾驶技术，推出第一款3 级自动驾驶量产车奥迪A8，从而在自动驾驶领域获得领先地位。

    　　在共享出行领域，大众布局节奏加快，投资以色列网约车应用程序Gett，设立出行服务公司MOIA，推出纯电动汽车分时租赁服务。

    　　投资策略：我们认为，大众集团战略明晰，转型到位，在电动汽车和自动驾驶等领域处在行业领先地位，有望在新一轮汽车工业的变革胜出。

    　　风险提示：对中国市场依赖度较高，其他市场发展不及预期；新能源产品盈利能力不如燃油车