饮料行业深度研究报告：星巴克折戟茶饮，奶茶店前景几何？(9)

由于社交场景建设成功，奈雪の茶在现制茶饮品牌中价格最高，30 元以上产品占比高达25%。上一代奶茶店满足的 更多是消费者对于一杯的需求，因此价格也大多被限制在 20 元以下。奈雪の茶通过经营社交场景并提供创新的水果 茶等产品，成为第一个将单品价格上探到30 元以上的品牌， 30 元以上产品占比高达25%。

四 、

被星巴克放弃了的现制茶饮市场，能不能出大市值公司?

虽然 TEAVANA的门店退出了历史舞台，但在星巴克门店中仍然销售着 TEAVANA 品牌的茶饮，贡献收入仍在逐年 提升，因此失败的仅仅是 TEAVANA 的门店，而并非这一业务。

新茶饮行 业有望出现大市值公司 。 奈雪の茶和喜茶等新茶饮品牌都从品牌建设、运营能力、社交场景建设等角度展 开了差异化竞争，与传统奶茶品牌存在较大区别， 更贴合我国消费升级和健康化的 潮流趋势。此外，新茶饮品 牌大 多以直营模式为主，直营模式能有效保证品牌价值 并提升公司的利润水平，也有利 于通过生鲜供应链整合等方 式产 生规模效应，从而形成核心竞争力。我们看好新茶饮品牌中出现大市值公司，但认为仍有问题亟待解决和和观察。

( 一) 渠道下沉+品牌 出海，天花板有多高?

新茶饮品 牌的天花板取决于渠道 下沉。 目前新茶饮门店大多分布于一二城市当中，但是一二线能容纳的品牌数量终 究是有限的，休闲产品属性也决定新茶饮品牌无法 拥有像星巴克或瑞幸咖啡一样的 店铺密度。传统奶茶品牌价 格较 低，因此渠道下沉时较为顺利，例如地下铁奶茶在全国超过28 个省 170 多个城市设分代理，共经营超过2200 家连 锁店铺。新茶饮品牌能否将单价在20 或 30 元以上的饮品推广到三四线城市，将直接决定新茶饮发展的天花板。

海底捞渠道下沉获得成功，新茶饮品牌发展空间值得期待。海底捞客单价高达90 元以上，在火锅品牌中价格偏高。 但是海底捞在三线及以下城市仍然保持了良好的经 营效率，翻台率和客单价均和一 二线城市差别不大。结合目 前消 费升级的整体趋势和三线以下城市人均可支配收入的提高，新茶饮品牌的发展空间值得期待。

新茶饮品牌 也在积极寻求海外扩张 ，提升发展天花板。 海外扩张会为新茶饮品牌提供更为广阔的消费市场，目前喜 茶和奈雪の茶都已经在新加坡开设门店。国外的人 均消费水平较高，新茶饮的产品 口感也获得了一致好评。喜 茶新 加坡开业当天，平均排队时长达到了 1.5-2 小时，第一周日销售量约为2000-3000 杯。因此，新茶饮品牌有望通过进 驻海外市场打开新的发展空间。但是因为新茶饮品牌大多以直营模式为主，这其中也会面临本土化的经营风险。

( 二) 供应链建设既 是挑战，也是门槛

茶叶生产 的分散性决定了供应链 整合的难度。 在我国，茶叶的生产是高度分散，品类众多且品质差别较大。这些特 征都决定了我国茶饮市场的分散性。奈雪の茶和喜茶并没有像 TEAVANA 一样提供 100 多种产品，但是能否在规模 扩大的同时，保持供应数量和质量的稳定，从而确保品质的稳定，也是品牌需要考虑的重要环节。根据调研，奈雪 の茶已经以契作或买断的方式直接与产地合作，保 证茶叶的稳定供应。同时，奈雪 の茶的中央工厂已经建成， 奈雪 の茶已经开始布局供应链建设。一旦完成供应链整 理，即使不能取得明显的成本优 势，也能为产品品质提供强 有力 的保障。