【招商策略】建筑业订单持续回暖 乘用车产销跌幅收窄——行业景气观察

　　TMT行业，9月半导体销售额有所改善；集成电路贸易逆差明显回落。中游制造业，10月乘用车产销同比跌幅收窄，挖掘机销量增长稳健。消费需求方面，生猪养殖利润回落，鸡肉价格明显下滑。上游资源品方面，钢坯库存明显回升；浮法玻璃价格维持高位，中南、华东地区水泥均价上行；原油价格明显上涨；我国天然气出厂价出现回落。

　　核心观点

　　【本期关注】近期经济数据依然处于偏弱的区间，三季度以来基建项目审批速度处于高位。大型基建项目的审批速度加快，其中关于交运仓储、水利环境等公共设施的大型投资项目较多。由于地产投资的限制尚未放松，基建作为托底经济利器的作用进一步凸显，预计未来一段时间基建项目审批的数量和投资额将维持在相对较高的水平。由于基础建设和专业工程板块中集中了大型央企建筑企业或与设计相关的公司，预计这两个板块未来将会受益于大型基建项目的落地。订单情况可视作企业营收改善的前瞻性指标，2019年前三个季度建筑业龙头公司新签订单合计累计同比增速回升至16.2%。建筑板块(如基础建设、房屋建设、专业工程等)具有较高的资产负债率，在MLF利率下调的背景下，具有较大财务费用压力的建筑板块将从中受益。

　　【信息技术产业】9月全球主要地区半导体销售额有所改善。终端厂商供应链国产化加速，集成电路贸易逆差明显回落。十月代工龙头台积电营收维持高位，同比增速有所放缓。DRAM价格、NAND flash价格延续下跌态势。

　　【中游制造】10月乘用车销量同比收窄，新能源车产销同比跌幅持续扩大。新能源车产业链上游产品价格普遍下滑，钴产品价格全面回落，氧化钴价格跌幅居前。光伏产业链中仅有硅料价格上行，硅片价格、电池片价格、组件价格持续下滑。本周中国出口集装箱运价指数CCFI保持上行，中国沿海散货运价指数CCBFI持续下滑。10月我国挖掘机销量同比增长11.5%，连续四个月保持双位数增速。

　　【消费需求】白酒价格指数明显反弹，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润下行，生猪平均价格、猪肉平均价格小幅度下跌。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格有较大幅度下跌。蔬菜价格指数有小幅度下跌，棉花期货结算价上涨、玉米期货结算价继续下调。本周电影票房收入与观影人次均有较大幅度下滑。

　　【资源品】本周螺纹钢价格小幅上涨，钢坯价格小幅下跌，钢坯库存明显上升，全国高炉开工率较上周小幅下滑。动力煤期货结算价小幅上涨，焦煤、焦炭期货结算价小幅下跌。天津港焦炭库存小幅上涨，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存均下滑。6大煤炭发电集团耗煤量明显上升，库存可用天数较上周减少1.25天至27.45天。浮法玻璃价格保持上行，产能利用率保持稳定，生产线库存环比上升0.3%。全国水泥平均价格维持上涨趋势，多数地区价格上涨。原油价格保持上行；甲醇、PTA价格保持下行，二甲苯价格小幅反弹。工业金属价格全线下降；贵金属现货价格与期货价格均下跌。

　　【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR、1天银行间同业拆借利率上行明显；1周理财产品预期收益率回升。A股换手率小幅下行，1年/3年国债到期收益率保持上行，债券期限利差与上周基本持平，信用利差缩小。土地成交溢价率有所回升，30大中城市商品房成交面积持续下滑。

　　【公用事业】我国天然气出厂价出现回落，英国天然气期货结算价明显下行。

　　风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

　　目录

　　01

　　本周关注和景气度核心变化

　　1、本周关注——基建审批项目处于高位，建筑龙头订单回暖