ETF大发展需要更多创新

　　中国基金报记者 陆慧婧

　　2019年是ETF发展的又一个大年。指数基金及ETF参与转融通，新交易结算模式提升跨市场ETF申赎效率等举措相继落地。业内人士表示，监管推动市场结构优化，对于基金公司来说，要赢得市场，ETF还需要不断创新，实实在在研究市场，打造能够为投资者长期创造稳定收益的产品。

　　ETF与配置需求相依存

　　嘉实基金指数投资部总监陈正宪表示，深交所的一系列调整，有利于增强ETF市场流动性，强化ETF产品的工具属性；同时，ETF运作模式得到简化，还可以降低市场参与各方的运行成本和操作风险。

　　博时基金交易部负责人认为，今年ETF领域诸多新的政策优化与市场环境有关。“监管层大力推动ETF创新，是希望优化市场结构，提高机构投资者占比。要吸引国内和国外长线资金入市，他们更偏好低费率的指数化产品，相关政策给行业发展提供了重要机遇。”

　　“越来越多基金公司布局ETF，主要是基于对市场需求的判断。大家看到投资者对指数投资的认可度逐渐提升，希望能够满足更多的市场需求。”北京一位ETF基金经理表示。

　　“ETF产品是资产配置的工具，但它又不仅仅是一个工具。行业在ETF上的创新，体现出的是ETF产品和投资者配置需求相互依存的关系：投资者或者市场有了特定的需求，就会产生相关的产品。”方正富邦基金指数投资部总经理吴昊表示，如果一个产品可以证明其有能力帮助投资者获得收益，就会激发投资者对该配置工具的需求，营造出一个循环双赢的结果。

　　未来ETF竞争将更加激烈

　　沪深跨市场ETF的场内申赎清算交收效率统一之后，基金公司在股票ETF领域的研发创新、流动性、费率比拼将更为激烈。

　　北京一位ETF基金经理表示，交易规则统一，比拼的将是基金公司的指数开发能力，谁能够开发出符合市场需求的指数谁就可以赢得客户。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙认为，ETF产品的核心竞争力不能一概而论。“差异化产品，其核心竞争力在于指数设计是否符合投资者的需求，比如长期回报、短期弹性等。同质化的产品则要考虑ETF的流动性等。另外，基金公司的产品运营能力也非常重要。运营能力强的基金公司能够吸引更多的投资者参与产品的交易，其流动性也会更优势。”

　　“毋庸置疑，交收规则统一之后，ETF的竞争力会转向产品创新。”吴昊旗帜鲜明地表明了自己的观点，“需要注意的是，产品创新不是追寻热点话题和主题，而是实实在在地研究市场，发现能为投资者长期创造稳定收益的指数。”

　　就创新产品的种类，吴昊认为Smart Beta产品可能成为各大基金公司争相布局的产品类型。“无论是宽基指数还是行业主题指数，都已经出现了同质化严重、首发规模效应明显的特征。而Smart Beta产品的差异化正是其核心特点。 这种差异化更多依托于基金公司投研上的长期积累和对市场与政治经济形势的研判，而不是首发优势。另一方面，由于A股市场的非有效性，使得Smart Beta类的指数产品能够获取一定的超越宽基指数的收益。 ”

　　期待更丰富的ETF产品

　　助力ETF大发展，业内期待在沪港深ETF、商品ETF、做市商支持上，继续推出多项变革。吴昊表示，目前国内单市场和跨市场ETF的申赎效率已基本能够满足投资者的需求，未来可以在其它跨市场ETF的效率方面下功夫，比如沪港深ETF的申购赎回可以调整为A股（沪深）证券交收、H股现金替代的申购赎回模式。

　　此外，吴昊还提到杠杆与反向ETF产品的一些特点。相比传统ETF，杠杆与反向ETF会进行每日杠杆再平衡；相比于分级基金等其他杠杆产品，杠杆与反向ETF每日杠杆倍数固定且折溢价较小。目前已有一批杠杆与反向ETF产品在亚太地区市场上市，数量和规模获得迅速增长，说明市场对于此类产品存在相当的需求。

　　博时基金交易部负责人建议，新规下，黄金ETF及债券ETF的投资效率都有较大的提升，未来ETF可以在产品审批的速度方面进一步提高。此外，希望在交易费率方面给予做市商更多的支持，提高做市商的积极性。