医药电商行业投资价值几何？

　　最近A股医药行业涨幅不错，特别是医药服务板块的通策医疗(行情600763,诊股)屡创新高，以及医药连锁领域的益丰药房(行情603939,诊股)、大参林(行情603233,诊股)等股价“涨涨不休”，于是粽哥就听到周围一些投资者讨论说“医药电商”这一细分领域似乎已经估值偏低，哪怕是“水涨船高行情”这么多年也应该值得投资了。

　　那么，事实真是如此吗？医药电商行业真的到了非投资不可的地步了吗？今天粽哥就来详细解读一下这个行业的投资价值到底如何。

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　　何为“医药电商”？

　　在粽哥解读医药电商行业的投资价值有多少之前，先来简单了解一下什么是“医药电商”？

　　我们都知道如果按照申万的数据，会把一级行业生物医药区分为六大二级行业（子板块），分别是化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务和医药商业（又称为医药流通）。而医药流通领域又分为医药批发（ToB）和医药零售（ToC）两种形式，每一种模式又可以分为线上医药电商（B2B、B2C）和传统线下。详细分类如下图所示：

　　

　　比如，以1药网、健客、阿里健康大药房、京东大药房为代表的B2C模式，以益药购、九州通(行情600998,诊股)网、我的医药网、未名企鹅、药师帮为代表的B2B模式，还有以快方送药、药到家为代表的O2O模式。

　　我们先来看下我国医药电商领域过去和现在的发展概况。

　　1、根据动脉网发布的《医药电商行业竞争力报告》数据显示：过去6年，我国的医药电商销售规模年均复合增长率达到50%以上，医药电商占药品终端市场的比例年均复合增长率高达37.6%，这意味着医药电商领域已经进入快速发展阶段。

　　2、但我国药品网购渗透率仅为9.1%，而美国早在1998 年的医药电商渗透率就超过了10%，主要原因在于我国的医药电商起步比较晚。2015年美国医药电商交易额达到820亿美元，占整个美国药品销售市场份额的33.3%，而我国2018年的医药电商交易规模达到1234.4亿元，预计2019年突破1500亿元，但这也说明我国的医药电商市场还有很大的增长空间。

　　3、目前，我国电商市场主要包括B2B和B2C两类电商平台，而B2B的市场份额占据绝对优势。2012年以来，B2B的市场占比都在50%以上。主要是因为B端的客户群体由医院、基层医疗机构、终端药店构成，采购数量大。但从两者市场份额占比看，B2C占比在逐年提高，而B2B占比在逐年降低，二者的差距在不断缩小。

　　

　　4、根据米内网的最新数据，2018年我国零售药店终端的销售额保持增长态势，销售额达到3919亿元，同比增长7.5%。其中，2018年网上药店药品类目销售额99亿元，同比增长41.3%。2017年全国七大类医药商品销售总额20016亿元，同比增长8.4%，增速放缓。从所占比重来看，药品类产品仍占据绝大部分市场份额。其中，西药类占比最高，2017年销售额占七大类医药商品销售总额的73.2%；中成药类销售额占比也达到两位数为15.0%，仅次于西药类；其余五大类商品销售额比重则不高，均在5%以下。

　　以上就是中美两国医药电商领域的发展情况对比。

　　截止2019年9月30日，A股目前总共有24家医药电商概念股，在上海、深圳两地上市的公司都是12家，具体的公司列表如下图所示：

　　

　　从上图可以看出，按照总市值排名的话，前三名分别是：白云山(行情600332,诊股)、上海医药(行情601607,诊股)和乐普医疗(行情300003,诊股)。但也有投资者以公司的营收规模占比和产品类型为划分标准，把白云山归为中药板块、上海医药归为医药流通板块、乐普医疗归为医疗器械板块。这样按照行业的投资角度来划分也是没有问题的。