来自 行业研究 2019-09-30 02:07 的文章

金融委出重磅利好,多家头部券商研究TA,节前

每经记者 王海慜    每经编辑 吴永久    

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图片来源:摄图网

这个周末又见大利好。

2019年9月27日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第八次会议,研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题,部署下一步重点工作。会议提到,要进一步扩大金融业高水平双向开放,鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场,提升我国金融体系的活力和竞争力。

值得注意的是,自去年MSCI首度纳入A股以来,目前三大国际指数公司均已将A股纳入其中,市场普遍预期未来国际指数纳入A股的比例将持续提升。未来这一预期是否会有所变化?又会给市场带来什么影响?《每日经济新闻》记者注意到,本周末,多家头部券商研究所对此进行了剖析。

不改变外资长期配置中国市场的趋势

公开信息显示,市场熟悉的MSCI 公司是一家美国指数编制公司 。去年MSCI首度正式纳入A股,截至目前包括MSCI、富时罗素、标普道琼斯在内的三大国际指数公司均已将A股纳入其中,市场普遍预期未来国际指数纳入A股的比例将持续提升。

在今年3月,MSCI曾宣布分三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%,MSCI已分别于今年5月28日收盘后和8月27日收盘后,正式将A股的纳入因子从5%提高至15%。

根据今年3月MSCI发布的消息,作为2019年11月的半年度指数审议的一部分,MSCI将会把中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%。

今日,《每日经济新闻》记者就未来MSCI是否还会进一步提升A股的纳入因子等相关问题通过电子邮件向MSCI公司有关负责人发去采访函,截至今日发稿,还未收到对方的回复。

目前三大国际指数公司均已将A股纳入其中,市场预期,未来国际指数纳入A股的比例将持续提升。那么未来这一预期是否会有所变化?记者注意到,本周末多家头部券商研究所对此进行了剖析。

据记者观察,虽然这些头部券商研究所的分析方法不尽相同,但对于外资将持续流入中国市场这一大趋势的看法都是一致的。

申万宏源策略团队在最近发布的一份内部材料中指出,任何事件性扰动都不会改变外资长期配置中国市场的趋势,尽管过程中可能会面临挫折反复,但趋势上不会发生根本性变化。在外部环境不确定性扰动下,这对 A 股市场实际存量外资的扰动将较为有限,对于外资配置行为的影响可能更多将体现在未来入市节奏的变化上,而A股融入全球金融市场的趋势不会发生根本性的变化。

外资入场仍在初级阶段

天风证券策略团队则在周末发布的最新观点中指出,外资长期流入的趋势不会改变。

1、外资长期流入的趋势不会变——目前全部外资占A股总市值比重仅2.82%,而外资持股占美国股市总份额的15%,日本占比为30%,巴西占比为21%,韩国为33%。同时,由于全部QFII持股中美国机构仅占6.59%,因此外资长期流入的趋势不会改变。

2、中国加快金融领域对外开放的趋势不会变——随着“进一步加快金融对外开放十一条”发布和QFII投资额度限制的取消,中国金融业对外开放的速度仍然在加快。

3、A股“定价体系”长期迁移的趋势不会改变——投资者结构的变迁,叠加经济从高速发展进入扁平化的阶段后,最终使得A股的“定价体系”中,不断提升长期ROE稳定性的估值权重,而降低短期业绩增速爆发力的权重。

4、成熟行业增加分红和回购的趋势不会变——对于上市公司而言,长期维持高ROE并不容易。不过,不断增加的分红和回购,很大程度可以使得公司的ROE水平抵抗住更大的短期盈利增速波动,从而市场对盈利的关注点可能会更偏向于持续稳定的ROE,而忽视中短期的净利润增速波动。随着经济进入扁平化阶段,一些不再需要增加资本开支且现金流比较稳定的行业,开始逐步增加分红比例,同时2019年以来回购也比之前在明显增加。

国盛证券总量团队今日则发布观点称,外资入场仍在初级阶段。

一方面,海外资金也不仅仅只是美国资金:参考国内QFII的构成状况,美国机构仅是其中的一部分;而流入中国市场的海外资金中,还包括其他国家的对冲基金、共同基金、主权基金等。

另一方面,当前外资在国内市场占比仅为3%左右,远低于日韩等市场普遍15%以上的比例。水往低处流,从时间上,当前国内市场对外开放进度正持续加速。从空间上,国内外资占比仍将继续提升,近期A股完成在全球三大指数中的纳入,后续将进一步扩容。此外,当前A股市场估值水平也远低于美股,性价比凸显。因此,外部风吹草动难以改变外资增配A股的长期趋势,当前外资入场仍在初级阶段。

股价表现取决于公司基本面