医药生物行业研究周报:中报季后关注增量,关注新品种获批预期

医药生物同比上涨 1.96%,整体表现弱于大盘本周上证综指上涨 3.45%,报 2985.86点,中小板上涨 4.65%,报 6156.81点,创业板上涨 4.85%,报 1689.05点。医药生物同比上升 1.96%,报 7697.79点,表现弱于上证 1.49个 pp,弱于中小板 2.69个 pp,弱于创业板 2.89个 pp。医药生物估值为 35.59倍,处于历史偏高水平,对全部 A 股溢价率为 169.30%,处于历史偏高水平。

    行业一周总结: 卫健委发布紧密型县域医共体建设试点,医保谈判有望 11月开始医药行业方面, 9月 2日,国家卫健委基层卫生健康司发布《关于印发紧密型县域医疗卫生共同体建设试点省和试点县名单的通知》,确定山西省、浙江省为紧密型县域医共体建设试点省,北京市西城区等 567个县为紧密型县域医共体建设试点县。

    此外国家已经正式公布了国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险常规准入部分的药品名单,确定了 128个拟谈判药品,预计今年 11月将正式开始 2019版医保药品目录谈判工作。

    下周行业观点预判: 中报季后关注增量,关注新品种获批预期中报业绩披露完成后,医药板块将步入一段业绩真空期,同时医药行业也迎来一段政策密集期。 6月 4日国务院办公厅发布《国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革 2019年重点工作任务的通知》,规定了一些重要文件的时间节点。 7月 31日,国务院发布进一步规范医用耗材使用的政策文件; 8月 20日,国家已经正式公布了国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险常规准入部分的药品名单,并确定了 128个拟谈判药品,预计今年 11月将正式开始 2019版医保药品目录谈判工作; 8月 26日,新修订《药品管理法》发布; 8月 30日,国家出台了互联网诊疗收费和医保支付的政策文件; 9月 1日,《联盟地区药品集中采购文件》,标志着带量采购在全国范围内铺开。根据《2019年重点工作任务的通知》, 9月份待完成的工作主要有: 1. 制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件。(国务院医改领导小组秘书处负责); 2. 制定医疗机构用药管理办法。(国家卫生健康委负责); 3. 制定深化卫生专业技术人员职称制度改革的指导意见。(人力资源社会保障部负责);4. 制定建立完善老年健康服务体系的指导意见。(国家卫生健康委负责)。 我们认为政策的持续密集推出,有利于加速行业结构改善,优化资金和资源配置,进一步将医保资金使用在具有高临床价值的药物上,使其最大程度地为改善民生发挥作用。

    展望接下来的医药投资,我们建议投资者积极关注增量变化,关注有新品种获批预期提升的相关标的,如通化东宝(甘精胰岛素三合一审评已完成,获批在即),沃森生物(13价肺炎疫苗有望迎来获批),智飞生物(结核病母牛分枝杆菌疫苗与重组结核融合蛋白(EC)诊断试剂有望年内获批),贝达药业(恩沙替尼有望年底左右获批),建议投资者积极关注其审评节点的变化。 结合政策和中报业绩, 我们建议投资者重点关注创新药及其产业链。创新药建议关注:恒瑞医药、中国生物制药、贝达药业。

    CXO 领域建议关注:泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成、昭衍新药、药石科技。此外,建议关注医疗器械、医药大消费及医药商业板块。

    9月金股: 迈克生物(300463.SH)核心逻辑: 1、产品线齐全丰富,目前已经有生化、发光、血球、血凝、 POCT、 PCR、测序、血型等产品,抗风险能力高; 2、化学发光产品线(A 股只有 2家有规模企业),预计未来 3年保持 50%复合增速,发光试剂毛利水平约为 80-90%,高毛利产品的高增长带来利润增厚; 3、传统产品增长高于行业增长,打包效应初现,目前已经有超过 300家集采医院,包括一些大三甲。 我们预计 19-21年 EPS 分别为 0.98/1.26/1.64元/股,维持买入评级。

    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)健康元,迈克生物,安图生物,万孚生物,迈瑞医疗,金域医学,恒瑞医药,片仔癀,通化东宝,爱尔眼科,美年健康,泰格医药,药明康德,云南白药,长春高新,凯莱英,科伦药业风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险