[投资“战疫”]星石投资方磊：全球疫情不改产业

　　今天就是2020年第一季度的最后一个交易日了。在这个“被迫见证历史”的三个月中，全球疫情相继爆发，美股10天4次熔断，创造2008年金融危机以后最大周跌幅。面对市场巨幅震荡，国内市场能否独善其身成为全球资产“避风港”？我们是否应继续坚持早前对市场前景的展望，第二季度投资策略需要做出哪些改变？金融界基金连线多位公募私募基金大咖，持续为您解析投资“战疫”。

　　星石投资首席策略研究官方磊认为，站在长期的维度来看，新冠疫情虽然扰动了短期的经济复苏节奏，但不会改变两个大趋势：一是在“工程师红利释放+政策全面升级+研发投入高增”的共同呵护之下，产业持续升级；二是存量经济之下消费、周期各行各业持续集中，马太效应强化。沿着这条路径，我们能够持续挖掘出具备成长性的优质公司。

　　站在中期的维度来看，国内疫情已经得到有效管控，生产生活不断恢复，随着逆周期调控发力，内需将率先企稳修复。外需受全球疫情影响对经济有一定拖累，但为抵御疫情冲击，全球流动性大幅宽松，也将给资本市场带来支撑。宽松的流动性叠加政策刺激、消费回补、以及持续的产业升级，科技、周期、消费板块都有较好的投资机会。

　　投资方面，方磊表示，他们目前重点关注6大行业的投资机会：大众消费与服务、5G产业链、有色、高端装备、新能源产业链、医药生物。

　　以下为精彩观点分享

　　国内疫情缓解，二季度内需有望率先修复

　　金融界基金：A股是否还会大跌？此次疫情在这场全球性的股灾当中充当了什么样的角色？市场是否会随着疫情的消失回暖？

　　方磊：目前，国内疫情已经基本得到控制，企业复工复产已经有序展开。3月下旬以来，除境外输入病例之外，本土单日新增病例已降至个位数，截至3月28日，国内现有确诊病例也降至2691人；隔离入境人员、调减国际客运航班等措施相继推出，有助于加强对境外输入病例的防控。

　　目前国内政策工具箱还有充足的应对空间，潜在宽松空间较大，预计二季度逆周期调节举措将加速出台：货币政策方面，随着海外加速宽松，主要央行政策利率已经处于0附近，中美十年期国债利差已经达到180bp以上，远超过80-100bp的“舒适区间”。

　　而且2020年结构性通胀消退，货币政策掣肘进一步解除，预计二季度国内货币政策将加快跟进全球宽松。财政政策方面，近期重要会议指出将通过适当提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债规模等一揽子计划稳定经济增长；除此之外，PSL、证金债等预算外手段也还有进一步发力的空间。由于二季度外需压力较大，稳内需的重要性更加凸显，预计新、老基建将共同发力稳投资，并进一步扩大消费端刺激、减税降费等。此外，预计地产政策将在“房住不炒”的框架下继续强化因城施策，一方面能够释放合理需求，保障房企现金流；另一方面保障土地市场正常运转，也能够适度带动地方经济发展。

　　宽松的流动性配合宽财政和地产因城施策，有望共同推动信用扩张，预计二季度开始经济将触底反弹。从投资端来看，今年地方专项债已经前置发行10233亿，其中68%投向了基建相关领域，比2019年的20%明显提升，而3月份基建项目的复工率也基本恢复至90%左右，政府行为对经济的支持预计将在2季度得到体现。整体而言我们认为国内疫情对经济影响最大的阶段已经过去，预计二季度经济将迎来补偿性修复，而且反弹将持续。

　　海外防疫明显升级，流动性大幅宽松呵护经济

　　金融界基金：全球各经济主体都开始施行量化宽松政策，这对中国和世界的经济发展将会起到怎样的影响？长期来看是益是弊？

　　方磊：虽然海外疫情仍然处于发酵期，但是，目前各国已经相继开始效仿中国加强防疫和隔离措施，截至3月25日，全球已经有超过60个国家宣布进入“紧急状态”，部分国家已经初见成效。参考中国、韩国、新加坡疫情防控的经验，加强隔离对抑制疫情传播是非常有效的，可以作为疫情拐点的领先指标。按照中国、韩国、新加坡疫情防控的进度，从开始实施严格的检测、隔离管控措施到疫情高峰拐点到来，所需的时间大约在14-21天。伴随着海外各国疫情防控升级我们预计海外疫情拐点可能在4月中旬左右到来。