它是云视频正宗标的 市值仅是行业巨头的1/40 赋能教育+5G应用场景空间大

　　导读：会畅通讯（300578）是云视频正宗标的，市值50亿左右，国外对标股ZOOM市值高达2000亿。云视频可能是5G率先应用场景之一，赋能教育行业（涉及VR）市场巨大，长线有想象空间。

　　要点：

　　【利益动机】2019年3月26日,公司出台二期股权激励方案。拟授予激励对象限制性股票600万股，首次授予价格为11.89元/股。激励对象包括董事长在内172人，净利润考核目标是：2019年达1.19亿元，2020年1.734亿元。

　　【利益动机】并购资产配套4.35亿元已获证监会核准，公司在找资金，12个月有效。并购的数智源承诺业绩2018-2020分别不低于3250万，4000万、5000万，明日实业2018-2020分别不低于5000万、6000万、7200万。

　　【行业背景】狭义看，2018年我国软件会议市场空间1.7亿美元，未来5年维持25%的高复合增速，目前CR6不到50%，处于市场培育和确立竞争优势的关键期；广义看，以云视频技术赋能教育、医疗、智慧城市等细分垂直行业，产生如双师课堂、远程医疗等新应用场景，百亿级蓝海有待挖掘。

　　【运作路径】会畅通讯主要提供融合语音、数据和视频信息的多方通信服务。财富全球500强企业在华机构有不少采用公司的服务，客户覆盖面很广。根据Wainhouse Research发布的研究报告，会畅通讯在2017年的中国语音会议市场仅次于中国电信，视频会议市场则位列第一。目前云视频会议的市场竞争格局分散，以好视通、小鱼易连、会畅通讯等为代表的云视频会议厂商正在跑马圈地，力图在行业成长初期快速扩大市场份额。

　　【运作路径】SVC架构云被认为最符合云化视频会议发展方向"真云"，目前企业数量不多，除美国Zoom（目前市值约251亿美元）和Vidyo外（国外企业有准入门槛），国内代表性的只有小鱼易连、会畅通讯、瞩目等。会畅作为Zoom在国内最早合作伙伴，在Zoom授权的底层优质技术上进行二次开发并建立自己的节点，从而在SVC架构云的竞争中获得了技术优势。

　　【运作路径】公司通过收购明日实业和数智源，形成了集"底层-应用-硬件"完整视频技术架构体系。明日实业是国际知名的信息通讯类摄像机及视讯终端生产商，数智源是视频数据应用解决方案提供商，在海关和教育行业有深厚布局。明日实业提供云视讯终端，会畅本体提供音视频底层平台，由数智源进一步开发整合，向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建和大中型企业等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。

　　【运作路径】依托视频会议云服务平台及专业的终端设备，双师课堂（线上名师讲课，线下老师答疑辅导）通过技术赋能，有效增强了教学效果，2017市场规模299亿，预计2022年将达1500多亿。5G技术推动将使得双师课堂普及变得更容易，云视频成本比传统降低60%以上。2019年6月公司以自有资金5000万元设立会畅教育，进军教育行业。由于数智源对教育行业有深厚的理解，拥有众多教育领域客户，在会畅的云视频技术支持下，搭配明日实业的视频会议终端，有望迅速进入双师课堂领域，开拓新的市场。

　　【风险提示】估值较高；并购商誉风险。

　　声明：

　　以上内容仅供参考，并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。