化工行业周报：油价继续震荡下跌，持续关注维生素、农化板块

　　石化方面，上周各国陆续采取封锁措施以减缓病毒扩散，同时沙俄价格战仍在继续，原油期货价格创十七年新低。美宣布对欧洲实行旅游禁令，北美、欧洲等地封城封国情况增加，需求端形势不容乐观，尽管多国央行出台降息等刺激政策，但全球经济衰退的概率大增。整体看来，国际原油市场利空消息占据主导，原油期货价格整体下滑。截止3月20日收盘，WTI原油报收31.16美元，环比下跌14.91%，布伦特油报收29.35美元，环比下跌19.26%。我们认为受疫情全球化及中东增产影响，原油市场供需关系将继续恶化，短期油价上涨动力不足。

　　基础化工方面，我们认为此次油价下跌将对化工品造成较大影响，短期影响企业业绩。上周VE、VD3等维生素产品价格再度大幅提升，建议继续关注维生素龙头（新和成、圣达生物、浙江医药）；生产逐步恢复，复工情况日渐好转，下游需求端逐步复苏，建议持续关注钛白粉行业（龙蟒佰利）、氟化工龙头（巨化股份、三美股份）。草地贪夜蛾北迁时间将提前，建议关注农化板块（安道麦A、海利尔、辉隆股份、扬农化工、利民股份、利尔化学等）。

　　化工品涨跌幅情况

　　上周化工品涨幅居前的有：盐酸（25.84%）、丙酮（9.12%）、VE（8.82%）、VD3（6.67%）、碳酸二甲酯（5.18%）。

　　跌幅居前的有:混合芳烃（-19.75%）、二甲苯（-18.18%）、甲苯（-15.55%）、苯乙烯（-15.00%）、PX（-14.87%）。

　　A股涨跌幅情况

　　个股方面，容大感光、广东榕泰、飞凯材料、达志科技、新化股份领涨，涨幅为33.90%、29.97%、28.37%、25.52%、24.32%，再生科技、红太阳、雅本化学、诚志股份、国恩股份领跌，跌幅为26.07%、24.14%、20.04%、18.35%、18.15%。

　　关注优质周期龙头及实现国产替代新材料领域

　　OPEC+谈崩之后，油价急速下跌，化工品筑底回升趋势将被破坏，石化上中游行业将受到较大影响，可以关注短期下跌带来的周期白马黄金坑机会（中国石化、万华化学、华鲁恒升、卫星石化）。底部反转细分行业建议关注制冷剂子行业（巨化股份、三美股份），维生素子行业（新和成、浙江医药、圣达生物），马太效应持续增强细分领域建议关注PVA行业（皖维高新）、高倍甜味剂行业（金禾实业），此外，2020年春季草地贪夜蛾等自然灾害重发概率较高，建议关注农药板块（扬农化工、利尔化学、海利尔、利民股份、安道麦A等）。重点关注新和成、巨化股份、皖维高新、金禾实业、扬农化工。

　　随着国内产品技术持续提升，陆续出现了多个进口替代子行业，并且替代品种仍在增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。并且随着美国对华科技领域限制范围扩大，关键材料国产替代将更为重要，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业（回天新材等）、面板及半导体配套材料行业（飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等）、碳纤维（光威复材、中简科技）、珠光材料行业（坤彩科技）、尾气处理材料（奥福环保等），并关注高速增长LED小间距领域（利亚德、洲明科技、奥拓电子等）。重点关注回天新材、鼎龙股份、光威复材。

　　风险提示

　　原油价格出现大幅波动；下游需求不振；化工企业重大安全事故及环保事故