化工行业投资策略：不畏浮云遮望眼
1基础化工投资策略：精选优质公司
化工行业按申万化工分类共有342家上市公司，市值超500亿元（截止到2019.10.30）有4家公司（中国石化、万华化学、恒力石化、荣盛石化），占比1.17%；市值（100亿元<市值<500亿元）有57家，占比16.67%，市值在100亿元以下281家，占比为82.16%。
化工行业子行业（按申万分类）有31个三级子行业，种类众多，其中我们按总市值看有6个子行业市值超过1000亿元，石油加工、涤纶、聚氨酯、农药、氯碱、其他化学制品。
综合看化工行业子行业多，公司多，我们坚持三条主线：一是精选核心资产（综合竞争优势、业绩稳定、发展前景看好、持续研发投入）；二是关注大炼化板块，业绩超预期（构建全产业链、弱化周期、规模效应）；三是未来业绩确定性强（产品丰富种类多、产业链较为完备）
1.1方向一：把握优质资产
国内化工行业经历70年的快速发展，从无到有，从小到大，从弱到强，目前已成为全球重要的基础化工供应基地，涌现出一批具有核心竞争力的优质企业，正朝着国际化、综合化、规模化的方向发展，未来有具备成长为全球领军的化工企业潜质。我们从研发、规模、技术等多个维度进行了梳理，精选化工行业优质核心资产。
目前国内经济发展由速度向质量转变，企业是重要的推动力。对于化工企业来说，未来是创新的竞争，其建立在持续的研发投入基础之上，谁能持续不断的投放新产品满足市场需求，谁就能在激烈的市场竞争中取胜，谁拥有完整产业链，谁就可以管控成本，不断抢占市场份额，提高市占率。
1.1.1万华化学：全球聚氨酯行业龙头
万华化学在聚氨酯行业异军突起，成长为全球龙头。公司刚成立初期，从日本引进一套装置，但因国外技术封锁，并未掌握核心技术，产能只有1万吨，1993年经过自主研发并扩产，产能达到1.5万吨。历经20多载的努力，走引进—消化—吸收—再创新，通过不断的技术积累和创新，万华完成了一次又一次的跨越，目前已拥有聚合MDI产能230万吨（烟台60、宁波120、福建20、匈牙利30），稳居全球第一，占据全产能比重达到22%，在全球产业链供应体系中具有举足轻重的地位，拥有话语权。
持续不断的研发投入。2011—2018公司研发投入年均复合增长率为18.94%，2019Q2达到8.33亿元，持续不断的研发投入为公司创新发展奠定了基础，同时近年来公司的专利申请数量明显增加，都是公司研发投入的直接反映，为公司未来发展积蓄了力量。
构建全产业链，降低风险。目前公司以形成聚氨酯、新材料和石化三大板块，其中石化板块可以为聚氨酯和新材料板块提供稳定的上游原材料，降低材料外购的成本和风险，延伸产业链和价值链。
因目前产品价格低迷，公司产品大类多，种类丰富，在一定程度上降低了对产品价格的敏感性，进一步降低公司业绩大幅波动。
