机械行业研究：聚焦半导体设备；疫情对欧美消费升级影响梳理

　　【本月重点推荐】三一重工、先导智能、晶盛机电、华测检测、杰瑞股份

　　【核心组合】三一重工、先导智能、晶盛机电、北方华创、华测检测、杰瑞股份、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机

　　上周报告： 【春风动力】深度：顺应欧美消费升级，春风动力“春风得意” 。【锂电设备】CATL 德国招标开启，锂电设备龙头加速“出海” 【油服】油价暴跌下，油服怎么看？【杰瑞股份】国家能源安全逻辑不变，油服龙头砥砺前行。 【华测检测】拟收购 Maritec 布局船用油检测，推进全球化。

　　核心观点：关注低估值、Q1 业绩优质标的；持续看好成长

　　（1）年报业绩披露情况梳理：关注低估值、年报/Q1 业绩优质板块，包括工程机械、油服、光伏设备等板块优质龙头。（详见附录五）

　　（2）工程机械：2020 年 2 月挖掘机销量下滑 50%，预计 3 月后需求回补、淡季不淡，货币、财政政策边际宽松力度将加大。持续力推三一重工、恒立液压等。

　　（3）油服：国家能源安全推动，新冠疫情对国内油服行业景气影响有限。持续力推民企龙头杰瑞股份等。

　　（4）成长板块：聚焦半导体/锂电/光伏设备、检测检验，重视欧美消费升级

　　【半导体设备】预计全球存储器市场今年下半年及 2021 年供不应求，大基金二期 3 月底预计开始实质投资。持续推荐半导体设备龙头北方华创、大硅片设备龙头晶盛机电。

　　【锂电设备】全球电动化趋势确定。2 月国内动力电池装机量同比下滑 73%，疫情短期影响延续。持续力推绑定宁德时代，与 Northvolt、特斯拉等优质海外电池厂 、整车厂的先导智能。

　　【光伏设备】聚焦高利润的硅片环节，包括单晶硅长晶炉、光伏切片机等。光伏电价调整，户用度电补贴暂定 8 分；2019 年我国硅片/电池片/组件产量同比增长 25.7%/27.8%/17%。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电、金刚线切片机龙头，看好电池片设备龙头捷佳伟创、迈为股份。

　　【检测检验】中长期成长趋势好，龙头市占率提升空间大。推荐华测检测。

　　【泛制造业复苏】IPGQ4 中国区收入下滑 21%，2019 年中国激光器行业预计下滑 5%。今年格局向好，降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率修复，看好锐科激光。

　　【欧美消费升级】继续看好欧美消费升级，中国制造企业受益产业逻辑，线性驱动为核心动力系统，受益下游各赛道电动化渗透率提升，看好捷昌驱动等。（5）国防军工：继续聚焦主战装备及军工芯片、新材料，看好内蒙一机等。

　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH 股溢价率：目前机械行业 AH两地上市公司 13 家，按市值权重加权的平均溢价指数达 83%。

　　风险提示

　　基建投资不及预期；中美贸易摩擦继续加剧；新冠疫情影响超预期。