闻泰科技的资本盛宴

　　各路资本狂欢过后，公司负债累累，只能通过不断定增来“补血”。

　　闻泰科技(600745.SH)2020年一季度实现营业收入113.40亿元，扣非归属净利润6.52亿元，而经营活动产生的现金流量净额仅为-2458万元，且与营收规模相近的历史季度相比，期末存货激增，账务状况不容乐观。

　　近年来，闻泰科技陆续向关联方低价处置房地产业务，分步收购了闻泰通讯股份有限公司(下称“闻泰通讯”)，并向以半导体业务为代表的安世集团(Nexperia Holding B.V。)发起全面并购。闻泰通讯在完成业绩承诺后忽然变脸，而在上市公司取得安世集团控制权的征程里，直接并购标的均为基金公司，各路资本通过易手安世集团的间接份额陆续赚得钵满盆满，闻泰科技则在合并报表层面获得了安世集团213.97亿元的商誉。2020年一季度末，公司的资产负债率为63%，长期借款高达114.13亿元，占负债总额的30.56%，公司欲从高溢价并购的负担中完全走出尚待时日。

　　闻泰通讯业绩过山车

　　2015年12月，闻泰通讯51%股份以18.26亿元被上市公司收购，收购时点闻泰通讯可辨认净资产公允价值份额为5.26亿元，由此形成了13亿元商誉，交易对方拉萨经济技术开发区闻天下投资有限公司(下称“闻天下”)承诺，2015-2017年，闻泰通讯的净利润将分别不低于2.1亿元、3.2亿元和4.5亿元。2016年，通过资产置换，闻泰通讯49%股权被置入上市公司；同年，上市公司的控制权发生变更，控股股东由苏州中茵集团有限公司变为闻天下，2017年，上市公司的名称由中茵股份变更为闻泰科技。闻泰通讯2015-2017年分别实现净利润2.17亿元、3.27亿元和5.19亿元，圆满完成业绩承诺。按照资产置换时的评估报告预测，闻泰通讯2018年和2019年的营业收入可达到136.58亿元和146亿元，2020年及以后营收规模可保持在151.76亿元，毛利率保持在9.7%左右。

　　实际上，2016-2018年，闻泰通讯的营业收入依次为127.73亿元、160.8亿元和167.34亿元，电子通讯业务的毛利率分别为6.56%、7.63%和7.56%，均低于预测毛利率。虽然闻泰通讯2018年实现营业收入167.34亿元，较上年同期增长4.06%，但利润总额仅为6365万元，较上年同期下降83.2%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润4140万元，净利率仅为0.25%，业绩突然变脸。

　　在盈利滑坡的情况下，闻泰通讯的13亿元商誉在2018年没有计提减值准备，2019年年报未披露闻泰通讯的财务数据，具体盈利状况不得而知。

　　贱卖资产？

　　自收购闻泰通讯开始，上市公司便计划将房地产资产逐步剥离，实现彻底转型。

　　2017-2019年，闻泰科技相继处置了经营房地产、酒店、物业、软件等业务的子公司。2017年12月，闻泰科技与关联方云南省城市建设投资集团有限公司(下称“云南城投”)签订资产出售框架协议，拟将其名下的与房地产业务相关的全部资产以及闻泰科技持有的房地产相关子公司的股权转让给云南城投或其指定的控股子公司，其中房地产资产包括闻泰科技本部的存货和固定资产等资产，子公司股权包括闻泰科技在6家子公司中所持有的相关股权；2018年，闻泰科技对磁湖项目资产以及拟出售给云南城投的6家子公司终止经营，具体为黄石中茵昌盛置业有限公司49%股权、黄石中茵托尼洛兰博基尼酒店有限公司100%股权、徐州中茵置业有限公司88.59%股权(下称“徐州中茵”)、江苏中茵大健康产业园发展有限公司100%股权、淮安中茵置业有限公司100%股权以及林芝中茵商贸发展有限公司100%股权，账面价值共计15.82亿元，合并报表划分为持有待售的资产减去持有待售的负债后净值为11.74亿元。