三季度由盈利转亏损8,640万元，嘉楠科技为何把自

三季度财报能预示嘉楠科技的未来吗？

文 | 美股研究社

美东时间11月30日美股盘前，嘉楠科技发布了截至2020年9月30日的2020财年第三季度的财务报告。营收同比大跳水，净利润实现扭盈为亏，导致财报发布后，盘后股价下跌13.04%。截止美股研究社发稿，嘉楠科技每股报5.20美元，总市值为7.83亿美元。

比特币今年年初的下滑走势，对于以挖矿为主要的业务的嘉楠科技而言打击甚大。但11月比特币的价格已经回到高位，但在高位下嘉楠科技为什么表现会较为差劲呢？对于嘉楠科技振奋并不算亮眼的财报，投资者们又该如何去看待呢？

三季度营收同比大缩水，

总算力下滑成背后“主谋”

据嘉楠科技三季度的财报数据显示，本季度的季度总营收为1.63亿元，同比下降75.7%。与上一季度的1.78亿元相比，环比下滑8.4%。

对于本季度收入的同环比下滑，嘉楠科技方面解释称，主要原因是销售的总算力和每Thash/s的平均销售价格下降。财报显示，报告期内，嘉楠科技出售的总算力为290万Thash/s，同比下跌20.7%。

从嘉楠科技的营收结构上看，比特币矿机的销售为最主要的收入来源。从历史数据来看，矿机业务收入在2017年、2018年和2019年上半年分别占到嘉楠科技总收入的99.6％、99.7％和99.4％。

而营收来源的单一，也导致嘉楠科技受比特币市场行情的影响较大。比特币在今年年初经历了一波抛售潮，使得比特币价格在2020年3月急剧下跌，虽然之后出现了小幅上升，但是仍处在低位徘徊，而从近四个季度的营收看，比特币价格的低位也使得嘉楠科技在一二季度的收入情况不佳。

不过，自11月份以来，比特币又站上19000美元/枚关口，续创2017年12月以来的新高。这也导致市场上对于矿机的需求反弹。但这种反弹恐怕对于嘉楠科技的利好因素要在第四季度才能显现。嘉楠科技CFO洪全福在财报中表示，嘉楠科技已收到了大量预售订单（传言称排至明年三月），预计从2020年第四季度开始交付。

从整体来看，嘉楠科技未来的发展也面临不小的挑战和风险。其一是比特币数量的减少，随着开采数量的增多，比特币的存量已经大为下降，而新增比特币的数量和时间都较为缓慢，这对于高度依赖挖矿业务的嘉楠科技来说恐怕不是一个好消息。

此外，今年6月，亿邦国际在纳斯达克上市。随后的8月，嘉楠科技发布了新型设备AvalonLiner 1146 Pro （63TH/s），功耗约为3276瓦，而亿邦国际发布了E12+（50TH/s），功耗约为2500瓦，每台售价1500美元。二者剑拔弩张的局面恐怕今后会更为激烈。

AI芯片研发致成本高涨，

盈利能力未来或成挑战

单一收入来源的困境，嘉楠科技的管理层也清醒的意识到这个问题。而其解决办法之一便是发展AI芯片。AI芯片的研发与销售成为嘉楠科技现在以及未来发展的一个重点业务版块。

但从效果看，此前一直不见起色，2019年其AI产品收入只有260万元，仅占总营收的0.2%。而从本季度的情况看，虽财报中未公布AI芯片产品所带来的收入，但张楠赓透露，目前AI芯片的月出货量已经稳定在30K左右，明年月出货量有望稳定在50K以上，这将助推AI业务收入突破千万级别。

云端AI芯片市场已经被英特尔、英伟达等巨头占据较大市场份额，而对于初创企业而言进入这一市场并不容易。因而嘉楠科技选择的是边缘AI芯片市场。这个市场相对而言，巨头垄断情况较轻，此外，这个市场的前景也较为广阔。

市场咨询公司ABI Research的数据也显示，预计到2025年，边缘AI芯片市场收入将达到122亿美元，云端AI芯片收入将达到119亿美元，边缘AI芯片市场规模将首次超过云端AI芯片。

尽管当今大多数AI培训和推理工作负载都是在云中处理的，但随着行业对低延迟、低功耗以及数据隐私需求的增长，边缘计算市场需求量将会反超云端。