电子元器件2020年第32周：产业政策利好升级 关注半年报集中披露

　　投资要点

    　　受宏观层面风险因素影响 行业走势稍弱于大市：2020 年第32 周申万电子行业一级指数下跌0.2%，跑输沪深300 指数0.5 个百分点，在28 个申万行业一级指数中位列第23。本周中美矛盾持续升级，宏观层面不确定因素对行业潜在影响较大，政策性利好的刺激作用相对有限，电子元器件行业走势弱于市场整体。

    　　海外方面，香港、美国和台湾科技业指数均上涨。

    　　三星秋季旗舰系列登场，华为或发力非手机业务：三星本年度秋季旗舰系列在线发布，包括Galaxy Note20 系列以及Galaxy Fold2、Galaxy Tab S7 等，GalaxyNote20 系列采用高通骁龙865 Plus+X55 芯片方案，硬件配置上创新内容有限。

    　　5G 趋势下手机BOM 成本增加，包括摄像头、屏幕、外观逐渐趋同，品牌厂商竞争更为激烈，挤压供应链厂商利润，主要驱动更多来自于5G 换机需求。由于疫情影响，预计苹果下半年情况优于安卓系，秋季新机供应链备货约8,000 万，全年出货量预期调整至疫情前水平。华为由于台积电无法代工芯片，手机业务受影响较大，或将发力包括笔记本、智慧屏、IoT 等非手机领域，相关厂商受益。

    　　十年政策利好升级，中芯国际发布2Q20 财报：国务院公布了新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策，是在2011 年产业政策上的再一次升级，财税政策新增集成电路产业线宽小于28nm 且经营超过15 年享受第一至十年年免征企业所得税，针对设备、材料、设计等公司也进一步明确了免税政策。国家对于集成电路产业尤其是先进制程工艺支持力度再次升级，利好国产化长期发展。中芯国际发布科创板上市后首份季报，2Q20 再创历史新高，毛利率提升至26.5%，目前产能利用率维持高位。在资本市场以及产业政策等多维持支持下，中芯国际有望加速追赶国际先进产能。

    　　8 月面板价格维持上涨，Mini LED 产业趋势来袭：本周群智咨询发布8 月面板价格预测，受海外主要区域终端销售和渠道补货拉动，大尺寸面板价格持续上涨约4~8 美金，由于供给端新增有限且伴随韩系厂商产能退出，下半年国内龙头面板厂商业绩改善预期较强。Mini LED 方面产业趋势越发明确，包括苹果、三星以及TCL 产品预计在今年Q4 至明年Q1 发布，包括台湾以及大陆厂商逐渐由小批量试产进入规模备货阶段，结合当前板块的发展周期以及估值水平，我们预计存在边际改善的内在机会。

    　　投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，宏观层面中美矛盾持续，行业不确定风险较大，整体存在不确定性，建议保持谨慎。终端产品方面，PC 景气度有望持续至Q3 末，华为有望加码布局，智能手机关注苹果产业链，可穿戴保持高增长。半导体方面，短期板块估值维持高位，长期仍以国产替代为核心。

    　　显示方面，8 月面板价格持续看涨，行业进入上行周期，Mini LED 产品落地有望在1~2 个季度内实现。子板块推荐消费电子可穿戴设备和PC 产业链，存在业绩改善预期的被动元器件，以及中长期向好的LED 板块。个股方面，推荐上半年业绩确定性较高的标的和有改善预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、莱宝高科（002106）、江海股份（002484）和国星光电（002449）。

    　　风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。