政策支持修复信心 鸡蛋有望筑底回升

　　内容提要：

　　1、3月饲料成本均价预计环比稳中有涨。

　　2、一季度可淘老鸡数量环比明显减少带来一定价格支撑，2月新开产蛋鸡数量或有增加，在产蛋鸡产能数据公布或带来一定利空。

　　3、一季度或存在温和通胀可能，CPI食品类中鸡蛋价格涨幅有望居前。

　　4、结合鸡蛋各月份合约期价走势判断，5月期价高于2-4月，整体来看，2-4月蛋价筑底而5月价格回升。

　　风险提示：

　　1、环保政策和疫情

　　2、产销区异常天气

　　3、贸易摩擦

　　一季度可淘老鸡数量环比明显减少带来一定价格支撑，2月新开产蛋鸡数量或有增加，在产蛋鸡产能数据公布或带来一定利空；3月饲料均价或稳中有涨；一季度或存在温和通胀可能，CPI食品类中鸡蛋价格涨幅有望居前；贸易磋商我国承诺购买一定数量的美国猪肉以填补国内供应缺口，并豁免进口征税，养殖利润高企未来肉类进口存在增量空间；与此同时，肉类进口难以完全填补供应缺口，猪价中线上涨动能仍在，利好替代性消费，带动淘汰鸡和鲜蛋价格跟涨；结合鸡蛋各月份合约期价走势判断，5月期价高于2-4月，整体来看，2-4月蛋价筑底而5月价格回升。

　　一、基本面分析

　　(一)饲料成本分析

　　2月份玉米现货价整体窄幅震荡小幅上涨，价格整体处于历史同期中等偏高水平，截至2月27日玉米现货价格报1945.85元/吨，环比节前涨幅1.5%。美国农业部(USDA)2月11日公布的2月供需报告显示：中国2019/20年度玉米产量预估为2.6077亿吨，1月预估为2.6077亿吨。春节前北方港口玉米库存水平整体处于历史偏低水平，南方港口库存水平处于中等水平，节前售粮进度较往年稍有偏慢，贸易商囤货过节的意愿不高，疫情影响物流不畅，随着国家抛储玉米减缓局部供应紧张局面，玉米现货涨幅受到压制，近期各地粮库开展玉米采购收储工作，预计有望推高3月玉米现货价格。

　　全球大豆供需格局因贸易摩擦改变。2月豆粕价格震荡上行，截至2月27日，豆粕现货价格报2876元/吨，节前报2782.86元/吨，环比涨幅3.35%，价格整体处于历史同期中等水平。我国在2月6日宣布将去年9月1日对750亿美元美国商品加征的征税减半，其中一些征税从10%降至5%，一些征税从5%降至2.5%。大豆征税将从30%降至27.5%。调整后的征税从2月14日起生效。2月18日，国务院征税税则委员会发布公告，开展对美加征征税商品市场化采购排除工作：自2020年3月2日起，征税税则委员会受理免征税进口美国农产品的申请，其中包括大豆、小麦、玉米和高粱。据咨询机构Agroconsult公司称，2019/20年度(9月到次年8月)巴西大豆产量预计达到创纪录的1.263亿吨，高于早先预测的1.243亿吨；2018/19年度巴西大豆产量为1.19亿吨。巴西是全球最大的大豆出口国。美国农业部预计2019/20年度巴西将出口7700万吨大豆，相比之下，上年为7459万吨。虽然生猪屠宰量预期或同比下降，但2月生猪存栏或继续走低，预计未来生猪饲料需求同比仍然疲软、饲料价格高位仍将受到压制；受到疫情影响，交通管制各地物流受到一定影响，节后饲料企业存在补库需求，同时复工开机率偏低带来挺价因素，同时3月大豆到港量预计偏少，综合来看预计3月豆粕价格走势稳中有涨但涨幅或放缓；仍需持续关注贸易第一阶段协定执行情况以及进口大豆到港数量。

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