华友钴业(603799)：钴锂需求齐回升 公司业绩有望持续改善

　　事件

    　　近期，证监会并购重组委召开会议，对华友钴业发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核，华友衢州重组方案获得有条件通过。华友钴业将向信达新能以发行股份的方式，购买其持有华友衢州15.68%股权，交易价格为8.05 亿元。同时华友钴业将采用询价方式向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过8 亿元，主要用于华友衢州“年产3 万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍项目”

    　　的建设。

    　　投资要点:

    　　华友衢州重组方案顺利过会，利好公司未来发展：本次交易完成后，华友钴业将全资持有华友衢州，归属于上市公司股东的净利润将进一步增加。通过本次交易，公司资本结构，经营质量都将得到改善，公司的竞争实力和持续经营能力得以增强。

    　　行业供需格局改善，钴价上行，利好公司发展：近期，嘉能可旗下全球最大钴矿Mutanda关闭，导致产量锐减，钴价上行，国内供货商中出现惜售现象，而新能源汽车的发展拉动了对钴、镍的需求，行业供需格局改善，公司在刚果（金）主要矿区拥有完整的钴、铜资源开发体系，有效地保障了国内制造基地的原料供应，钴价上行，可以保障公司产品的利润率，对公司未来发展形成较大利好。

    　　深度布局三元材料，未来业绩有望持续改善：在新能源汽车产业大力发展的背景下，公司所从事的新能源锂电材料产业和钴产业，是国家发展战略和产业政策所支持的新兴产业，所生产的产品是三元动力电池等新能源材料必备的核心原材料。随着“年产3万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍项目”的建设投产，公司产能进一步提升，未来业绩有望持续改善。

    　　盈利预测与投资建议：预计19-21年，公司归母净利润分别为1.22、7.93、8.68亿元；EPS分别为：0.11、0.73、0.80元，对应收盘价48.90元的PE分别为：431.40、66.53、60.80倍。给予“增持”评级。

    　　风险因素：新能源汽车发展不及预期、新项目建设不及预期、国家行业政策变化，重组进展不及预期。