公用环保行业研究周报：水泥窑协同处置危废优势何在

　　上周申万公用事业板块上涨2.3%，跑输同期沪深300 指数0.8 个百分点，在申万28 个板块中排名第26。

    　　上周申万环保工程及服务Ⅱ板块上涨3.6%，跑赢同期沪深300 指数0.6 个百分点，与申万28 个板块相比排名第15。

    股价涨幅前五：盛运环保、三聚环保、碧水源、伟明环保、兴源环境。

    股价跌幅前五：雪迪龙、*ST 科林、鹏鹞环保、汉威科技、华测检测。

    　　每周一谈：水泥窑协同处置危废优势何在

    　　1）我国危废处置主流工艺技术

    　　我国危废处置的主流方式是资源化和无害化（包括焚烧、填埋），新兴工艺包括水泥窑协同处置、等离子体处置等。危废基本处置流程包括分类、预处理和最终处理。在水泥窑协同处置中，需对危废分类：a）符合水泥原料成分且含量高的危废；b）热值高且稳定的危废；c）不可替代原燃料类危废。

    　　2）水泥窑协同处置优劣势分析

    　　水泥窑协同处置与传统焚烧法相比，优势体现在：

    a）建设期更短，利于率先抢占市场。传统危废工艺建设期通常为1-2 年，水泥窑协同工艺仅需对原水泥窑进行改造，通常建设期为8-10 个月；

    b）投资成本更低。传统危废焚烧吨投资额在50-100 万元/吨；水泥窑的改造吨投资额在20-30 万元/吨，主要包括预处理和燃烧系统；

    c）运营成本显著降低。水泥窑协同处置危废的运营成本约为680 元/吨，约为传统焚烧处置法的一半：a）传统危废需喷射碱液以减少危废中酸性物质与重金属的挥发，而水泥窑本身为碱性环境无需喷碱液；b）水泥窑协同处置产生的残渣和飞灰作为水泥生产配料，无需高昂飞灰处理费支出。

    d）替代水泥生产配料，降低资源依赖。固态危险物中含有大量生产水泥所需成分，能够部分替代用作水泥生产配料。

    e）危废处理收入可为水泥企业新增盈利点，且可享受政府补贴。

    　　水泥窑协同处置危废的局限之处在于：

    a）可处理危废类别有局限。传统危废焚烧能够处理除放射性废物和爆炸性废物之外任何固、液、气态可燃危废。在水泥窑协同处置还需考虑水泥品质与安全生产，需严格控制入窑危废中重金属、氟、氯、硫等元素含量。

    b）水泥窑协同处置危废的经营能力存在区域性错配。如山东省危废产量较大但水泥企业经营能力较低；陕西省尽管资质能力较高，核准了8 家企业，但只有2 家企业处理危废，处理能力仅18.5 万吨/年。

    c）水泥窑协同处置危废受制于水泥生产，相关生产技术人员缺乏经验。

    　　投资策略：当前我国危废行业处于需求爆发的阶段，水泥窑协同处置危废因其建设期短、投资和运营成本低、无需处置飞灰等优势受到青睐，且在政策不断完善下，发展空间仍然较大。推荐依托海螺集团128 条生产线，已具备135万吨/年产能，各区域产能稳步投放的行业龙头——海螺创业（0586.HK）。

    　　行业投资组合：伟明环保、中国光大国际、华测检测、上海环境、盈峰环境

    风险提示：项目推进不及预期；区域产业结构调整。