环保工程及服务行业研究：2020年专项债投向环保比例提升 2019年固废年报公布

　　2020 年首批专项债投向环保比例提升，《2019 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》公布。2020 年已披露发行计划的58 支专项债合计规模1542 亿元，其中生态环保领域合计新增专项债107 亿元，占比达6.9%，较2019 年提升4.3 个pct，首批专项债投向环保比例提升，专项债有望为环保基建提供资金动力，促板块基本面加速上行。另外，本周《2019 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》公布，2018 年200 个大、中城市工业危险废物产生量达4643.0 万吨，同比增长15.8%，利用和处置是处理危废的主要方式，综合利用、处置、贮存分别占43.7%、45.9%、10.4%。2018 年危废收集及处置核准能力首次突破1 亿吨，实际收集和利用处理量为2697 万吨，实际处置率仍较低只有26.4%。近两年“清废行动”等严督查下危废识别量和处置量都大幅提升，行业景气度较高。

    　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。环保工程及服务II（申万）PE（ttm）目前26.3X，处于历史底部，板块估值优势明显，未来建议关注：1）业绩、现金流优异的运营板块：受外部环境影响较小，公用需求刚性强，优质资产提供稳定现金流，业绩兼具成长性与确定性，估值修复可期，具体可关注①垃圾焚烧公司，投产大年降至，处理费回升，推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境，以及项目盈利能力强、投产产能充沛的民营垃圾焚烧龙头伟明环保；②水务公司，低估值，高股息，推荐业绩持续高成长的洪城水业；2）基本面反转的公司：如在融资好转+国资加持背景下业绩反转的碧水源，公司在手订单充足，中交助力下看好其未来发展。

    　　行业新闻：1）中国人大网公布《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案二次审议稿）》；2）《2019 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》公布；3）住建部公布《生活垃圾卫生填埋处理技术标准局部修订条文（征求意见稿）》。

    　　板块行情回顾：本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。本周上证综指涨幅为2.6%、创业板指涨幅为3.9%，环保板块（申万）涨幅为3.6%，跑赢上证综指1.0%，跑输创业板0.3%；公用事业涨幅为2.3% ，跑输上证综指0.3%，跑输创业板1.6% 。

    　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险。