基础化工行业研究：地缘政治催化油价上行 周期品价格小幅上涨

　　重点行业观点

    　　聚氨酯：本周国内聚合MDI 市场稳中略涨，截止到1 月2 日，国内市场主流商谈在12700-13200 元/吨，与12 月26 日相比，均价上涨50 元/吨，涨幅为0.38%。本周纯MDI 市场弱势向下，下游市场延续弱势，下游低价适量补仓，进口货源偏低流通，场内现货交投气氛偏淡，供方出货意愿仍强，报价15500-16000 元/吨。

    　　维生素：VA：近期国内市场询价成交趋弱，厂家随行就市，市场价格305-310 元/kg。VE：近期国内维生素E 市场询价采购略显平静，部分厂家随行就市，给终端用户限量签单，根据生产日期、采购量和品牌不同，市场价格47-50 元/kg。生物素：市场库存不断出清，惜售心理提升，拉动国内价格上涨，工厂发货略显紧张，市场价格150-200 元/kg，价格上涨后成交有所转淡。

    　　农药：农业转基因生物安全证书颁布，建议关注草甘膦相关标的。12 月30日，农业农村部科教司公示拟批准颁发农业转基因生物安全证书目录，共192 个植物品种。这一次颁出的转基因玉米和大豆生物安全证书目前仅是获得转基因生物安全证书，想要真正投入生产还需要后续市场准入的程序，建议关注后续配套政策的持续推进。

    　　煤化工：本周甲醇产品价格小幅上行，由于原油价格受到美国库存及中东地缘政治影响，石油价格大幅上行，或对甲醇产品产生影响；本周醋酸产品运行相对平稳，而下游以刚需采购为主，预期醋酸短期价格以小幅波动为主；本周DMF 价格继续小幅上行，今年2-3 季度浙江江山18 万吨产能有望逐步退出，华鲁预期将通过技改扩产承接需求市场，短期的DMF 库存低位，下游刚需采购，厂价挺价，产品价格略有强势运行。

    　　投资建议

    　　油价上行有望催化周期行业产品上涨：在宏观方面，无论是财政政策还是货币政策都相对宽松，而新年伊始央行降低存款准备金率0.5 个百分点，为市场提供了充足的流动性，具有相对良好的宏观政策基础，而作为大多数化工产品的主要原料，原油价格的提升有望在成本端支撑化工产品运行，催化产品价格提升。叠加现阶段，化工品库存位于相对低位，产品价格上行有望带动市场情绪，迎来补库行情。在逆周期调控政策支撑下，库存周期叠加原油价格上行情绪影响，我们持续看好周期行业运行。站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.估值较低的行业龙头扬农化工、华鲁恒升、金禾实业等；2.细分行业景气度向上：维生素E、油脂化工等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技、雅本化学）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。

    　　风险提示

    　　需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动