计算机应用行业：IaaS行业高景气 资本开支扩张利

　　IaaS是云计算的基石，市场高速增长。2017、2018年，国内IaaS市场规模增速分别为70%、82%。2014年全球公有云IaaS市场中国份额占比6.3%，2018年全球公有云IaaS市场中国份额占比12.9%，是2014的2倍。IaaS市场商业模式是出租基础设施。

　　一、行业发展的核心驱动力

　　从政策端看：近年来，国内宏观政策推动云计算产业快速发展。从需求端看：国内诸多企业，尤其是互联网企业纷纷选择将业务迁移到云端，社会对云计算的接受度逐步提升。从供给端看：IaaS行业内头部玩家技术逐步走向成熟，各厂商提供的IaaS服务趋于规范和稳定，用户体验越来越好，进一步反向促进了用户（需求端）对云计算的认可度。我们认为，国内IaaS行业正处于黄金发展阶段。

　　二、行业集中度将继续提升

　　目前阿里云、天翼云、腾讯云占据中国公有云IaaS市场前三名（合计占有58.5%市场份额），市场份额分别为36.0%，11.6%，10.9%，处于中国公有云IaaS市场第一梯队。光环新网(行情300383,诊股)、UCloud和金山云三种市场份额差距不大，三者共占有12.4%的市场份额，处于中国公有云IaaS市场第二梯队。

　　强者恒强，行业集中度将继续提升。我们认为，IaaS行业技术门槛和成熟度较高，前期需要大规模资本支出，具有高壁垒，后来者很难打破现有格局。近年来，头部玩家领先优势不断扩大，行业格局愈加集中。我们认为，未来IaaS市场强者恒强，巨头优势将越来越突出，行业集中度也会继续提升。

　　三、资本开支高增

　　2015-2018年，重点海外IaaS公司的资本开支增速逐年增加。2018年，重点海外IaaS公司的资本开支增速高达39%。2016-2018年，BAT的资本开支逐年增加。2017和2018年，BAT总资本开支增速均超过50%。我们预计，经过2019年的调整，2020年IaaS行业巨头或将继续增加资本开支，利好产业链上游核心硬件和中游IT基础设备提供商。

　　四、投资建议

　　我们推荐浪潮信息(行情000977,诊股)（服务器行业王者，云+5G+边缘计算打开成长空间）、中科曙光(行情603019,诊股)（高性能计算机领域领军者，国产芯片稀缺标的）、新华三/紫光股份(行情000938,诊股)（中端存储市场领导者）、深信服(行情300454,诊股)（安全业务稳中有进，云业务发展迅速）。

　　风险提示。IaaS市场竞争格局加剧的风险；IaaS巨头资本开支低于预期的风险；国产芯片研发进度低于预期的风险；国际关系复杂多变，宏观环境变化带来的系统性风险。