清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心

　　“中国股票型公募基金产品和私募证券投资基金产品在长期中能够战胜大盘，为投资者带来较为稳定的超额收益，这些超额收益主要来自于一部分基金经理的选股能力，而具有择时能力的基金经理非常少。”10月27日，清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心副主任陈卓在以“全球挑战下的财富管理新机遇”为主题的第二届全球财富管理论坛上如此表示。

　　清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心副主任陈卓

　　陈卓介绍，此次发布的基金研究报告，是由清华大学五道口金融学院民生财富管理研究中心完成的，主要是希望能够通过定量的方式给投资者、基金管理人和监管机构提供一些参考。面对这样的一个不断开发，越来越专业化的市场，到底我们还应该做一些什么？我们通过定量的方法，想要看公募基金和私募证券投资基金这个行业到底能不能给我们的投资人带来一个超额收益？公募基金和私募证券投资基金的基金经理到底有没有选股能力？有没有择时能力？以及他们的能力是否有持续性？

　　陈卓表示，从管理的规模上来看，2013年之后，货币资产基金管理的规模越来越大，占据了公募管理基金的2/3，这可能和中国互联网科技公司的发展密不可分。

　　对于公募基金的选股和择时能力，民生财富管理研究中心的团队通过定量分析发现，在筛选出的400多支净值历史超过5年的股票型公募基金里面，大概有30%出头的公募基金有选股能力，但只有7%的基金有择时能力。

　　至于私募证券投资基金，该团队的研究发现，中国的私募基金虽然很多，但是能够活得比较长、比较好的，其实凤毛麟角。目前中国超过3/4的私募基金采用纯多头的股票性策略，即这些基金几乎没有利用金融工具进行对冲，这和我国基金管理行业现在发展的阶段相关，也和我国股指期货的监管限制有一定的关系。同时，该团队发现与公募基金类似，大部分的私募基金也没有选股能力。而有择时能力的私募基金，占比更少。

　　陈卓最后总结道，对于基金管理行业而言，投资人在选择基金产品时，应关注产品的长期表现特别是风险控制的能力，基金表现中的选股能力对于优秀的基金经理是可以达到的目标，但择时能力则较难体现。

　　以下是发言实录：

　　陈卓(清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心副主任)：非常感谢论坛邀请我们中心在这么好的机会来发布这么一个报告，非常感谢主持人宋斌先生对我们的介绍。我们这个报告是由清华大学五道口金融学院民生财富管理中心所有的同事一块儿来做的，我们民生财富管理研究中心是由民生银行捐建的，2013年成立。我们主要是用量化的方法进行一些对于中国金融市场的分析，特别是公募基金和私募证券投资基金的一些分析。

　　我们的报告今年是做了第四年了，为什么我们做这些事情事呢？主要是我们非常重要的课题，特别是在财富管理领域，我们看国际的经验，公募基金和私募基金，特别是私募证券投资基金，是财富管理领域很重要的构成部分。我们国家过去十多年间，这两块发展非常快。其次在发展的过程中我们发现，遇到了很多的困难与曲折，所以我们报告的第一个目的就是梳理我们这一行过去十几二十年间发展的过程，为未来的的发展提供参考。

　　第二个原因就是主持人说到的，我们怎么知道哪些基金是好的基金？哪些管理人是好的管理人？这里我们就进入到我们定量的一些技术，希望能够通过定量的方式给基金投资人提供一些参考。也给基金管理人提供一些帮助，这是我们第二个目的，希望能够有一些，从定量方面能够帮助大家知道中国的基金管理行业到底是好？还是不好？如果好的话，为什么好？有多少是比较好的？

　　最后一点我们知道这一块，最近1、2年发展特别快，特别是从新基金法的颁布以及现在开始的对外开放越来越大，我们想要进行简单的探讨，想要让大家知道，面对这样的一个越来越开发、越来越专业化的市场，到底我们还应该做一些什么？

　　首先是我们公募基金的研究报告，公募基金的研究报告我们通过定量的方法，我们想要看公募基金这个行业到底能不能给我们的投资人带来一个超额收益？公募基金的基金经理到底有没有选股能力？有没有择时能力？以及他们的能力是否有持续性？