家用电器与器具行业周报:七月线下零售回落,冰洗龙头继续稳固份额

七月线下零售回落,冰洗龙头继续稳固份额。依据中怡康线下零售端数据,白电及厨电主要品类7月线下零售额规模同比均有一定下滑,其中冰洗市场龙头表现优于行业,份额继续稳固。分品类看空调行业7月零售额同比下降25%,表现弱于全年平均,美的表现略优于行业整体,7月零售额下滑17%,格力、海尔及海信分别同比下29%、26%及24%。洗衣机行业7月零售额同比下降11%,海尔同比下降2%,表现优于行业继续稳固份额。冰箱行业7月零售额同比下降12%,其中海尔及美的7月分别下降8%及11%,双方品牌份额继续提升。

    厨电方面,法迪欧品牌整体份额继续提升,7月油烟机及灶具分别同比增长51%及118%。分行业层面看,7月油烟机行业同比下降16%,燃气灶行业同比下降13%,龙头老板及方太两大龙头品牌整体表现略弱于行业平均。

    行情回顾:上周(2019-08-19至2019-08-24)沪深300上涨2.97%,家电板块上周上涨4.86%,跑赢沪深300指数1.88个百分点。其中,白电上涨5.05%,黑电上涨2.57%,小家电上涨1.11%,厨电上涨1.77%。上周涨幅榜前五个股为:珈伟股份(19.26%),飞乐音响(17.92%),深康佳A(16.45%),奥马电器(11.52%),海信科龙(10.21%);跌幅榜前五个股为:飞科电器(-2.70%),康盛股份(-2.45%),TCL集团(-1.76%),厦华电子(-1.38%),天际股份(-1.36%)。

    投资建议。展望下半年,我们判断行业整体基数压力有望缓解,叠加增值税税改提升龙头利润率,龙头基本面大概率改善。长期来看,我们认为基于供应链的高壁垒、渠道的控制力及广深度、产品较慢的迭代速度及较低渠道加价率,白电仍然是家电中护城河最深的子板块,低估值、充沛现金流及良好资产质量提供足够安全垫,外资持续流入重构估值体系,继续推荐三大白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家。

    风险提示。终端需求不及预期,行业竞争加剧。