金融工程研究报告:为什么我们不看好10月份的反弹行情

观点综述: 本周沪深 300上涨 2.55%,伴随着节后资金回流叠加贸易战有缓和趋势全球市场整体上涨,虽然这有悖我们上周“ 大盘调整或延续”的判断,但我们并不看好十月份的反弹。我们认为,节后资金回流和事件驱动的影响并未改变目前 A 股的格局,从行业分布可见一斑。上涨较多的是金融行业和周期行业、调整较多的是成长和消费,这与我们上周判断完全一致。这也是我们在上一期周报改成长为大盘价值的一个重要原因。金融和周期行业在这个时间点的表现更体现出市场的避险属性(板块成交占比创一年新低,市场的低成交关注说明该板块较为安全,交易并不拥挤),而非进攻属性。食品饮料为代表的消费行业前 4周(不含本周)被北上资金净卖出 25个亿,本周稍微回流 4.6个亿;电子和 TMT 板块则本周被北上资金净卖出 20个亿,仅通信板块净流入 1.8个亿。可见,市场近期表现也和北上资金的行为相互验证。 展望下周, 博弈存量仍有继续下滑的趋势, 未来一周可能继续缩量; 金融板块的成交占比稍有提升,但整体可控,银行成交占比分位较高,需要警惕; 成长的成交占比分位回落至 80%附近,尚未到达一个舒适的买点。我们认为 10月调整是未来 11月 12月上涨的一个必要条件和重要基础,维持 10月调整的整体观点不变。

A 股资金跟踪:产业资金: 本周全市场解禁规模为 339.0亿元,其中沪市为 70亿,深市为 96亿,中小板 150亿,创业板 23亿。预计未来一周解禁规模为 1706亿元,较上周增加 1367亿元。未来四周解禁规模为 3251亿元,较上周减少 9亿元。。 杠杆资金: 10-10日,两融余额 9601.41亿元。 沪深港通: 北向资金流入 33.9亿元,南向资金流入 70.9亿元。 ETF 规模: ETF 净流入 19.1亿,股票型净流入-20.亿。 公募基金: 本周新发行基金 0只, 本周新发行基金份额为 0亿份。

风格/板块配置: 从风格来看,本周市值风格偏向大盘,中证 100上涨最多。从成长/价值风格来看,大盘价值相对占优。 规避消费、成长,配置金融、周期。

博弈存量指标: 两市日均成交额下降至 4000亿附近,市场存量规模小幅下行,降至 1.09万亿附近,博弈存量降至 0.368。博弈存量下行意味着市场参与博弈的资金占比下行,市场可能面临缩量调整。

新股: 本周证监会核准了 4家 IPO 批文。新股开板收益率平均为261%(以下统计不含科创板),较 9月提升 72个百分点; A 类账户 1月份打新收益率 1.2个亿规模年化收益率最高为 5.95%; B 类账户打新收益率 1.2个亿规模年化收益率最高为 5.68%; C 类非受限账户打新收益率 0.6个亿全沪市底仓年化收益率最高为 3.73%, 1.2个亿年化收益率为 2.58%。