蒙格斯智库：厦门市经济形势与拐点研究报告

　　10月14日，蒙格斯智库和珠江元知研究院联合发布《厦门市经济形势与拐点研究报告》，基于蒙格斯经济形势体系的方法对厦门市整体的近况进行了梳理和研究，对于把握厦门整体经济形势提供一个新的角度。珠江元知研究院由珠江投资股份有限公司、元知合汇（上海）投资管理有限公司及中山大学南方学院等发起机构出资设立，以“究天人之际，通古今之变，悟往来之道，成一家之言”为愿景，以建设“国际水平，国际交流，中西智慧，教研结合，人才孵化，学科互融”的高水准智库为使命，是一家非官方、公共利益导向、从事跨学科学术研究的智库组织。

　　新中国成立70年间，厦门从一个经济基础薄弱、生产落后的小城，建设成为了经济较发达、高素质、高颜值的沿海开放城市，城市面貌发生了翻天覆地的变化。2018年，厦门的土地面积1700.61万平方公里，常住人口411万人，户籍人口242.53万人，比1950年增加197.12万人；实现地区生产总值4791.41亿，比1950年增长3274倍、年均增长12.8%；全市人均GDP达到11.8万元，城镇居民人均可支配收入5.44万元，农村居民人均可支配收入2.24万元，位居全省首位，在十五个副级城市居于前列，人民生活水平得到了巨大的提高。

　　70年高速发展后的现在，虽然经济发展速度有所放缓，但是厦门整体的经济形势保持稳定。《厦门市经济形势与拐点研究报告》（以下简称“本报告”）首先基于蒙格斯经济形势体系的方法对厦门市整体的近况进行了梳理和研究，对于把握厦门整体经济形势提供一个新的角度。2018年厦门综合经济形势指数值约为0.35，相较2017年略有下滑。仅看需求与行业维度，2019上半年的经济形势整体相对2018年末有小幅回升反弹态势。

　　在稳定发展的背后，厦门市在一些方面也存在隐患。本报告利用蒙格斯拐点理论体系对厦门的经济情况进行实证研究，对厦门的经济发展中的问题和隐忧提出了一些看法。研究发现当前厦门可能存在虚拟经济比例较大、债务增长过快、系统性风险已开始逐渐积累等问题，需引起重视。

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　　报告主要内容节选

　　1.厦门整体经济形势平稳

　　本报告通过需求、行业和政策这三大维度，分别反映经济的不同方面。

　　需求维度选取国民经济核算的支出法中三大需求作为指标，分别是消费、投资和净出口，并以一定的权重合成需求指数。从下图中可以发现，厦门市整体需求波动较小，近年来基本稳定在0.4附近，在2018年底有所下滑，降到0.25。2019年一二季度出现反弹，达到了0.35，其中消费指标提升明显，为经济企稳起到重要的作用。

　　工业与房地产是行业维度的最重要组成部分，也是对经济周期影响较大的行业。厦门市行业指标在2016年处于谷底，在2017年有所好转，近些年来则在0.4附近波动，在今年年初有小幅度的上升，其主要是由于房地产业的带动。

　　政策维度在财政政策的基础上，加入了货币发行和融资维度，等权重合成政策指数。政策的重要目标即熨平经济波动，通常采用逆周期调解的方式，因此整体与经济增长呈负相关关系，但在厦门市中国指数表现并非理想状态。2017年，政策小幅回升后下滑，并未起到对经济的托底作用，导致2018年下半年的经济下滑。

　　图表1各维度指数

　　本报告运用上诉各维度的指数等权重合成综合经济形势指数，以此把脉厦门经济的整体形势，详情参见下图。整体来看，综合经济形势指数与GDP同比增速呈高度正相关特征，但在某些特殊时刻又呈现一定程度的领先和放大作用。例如2008年经济危机时期，对比GDP指数，综合经济形势指数提前一年表现出了触底反弹的特征。从2018年的数据来看，厦门综合经济形势指数值约为0.35，相较2017年略有下滑。由于政策维度仅有年度数据，如果将之排除，仅看需求与行业维度，那么2019上半年的经济形势整体相对2018年末有小幅回升反弹态势。