电力设备与新能源行业研究周报:用电增速放缓下结构正在变化

市场回顾:

    上周电力设备板块下跌 1.47%,相对沪深 300指数落后 0.55个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信 29个板块中位列第 20位,总体表现位于下游。从估值来看,电力设备行业当前 39.61倍,处于历史低位。

    从子板块方面来看,风电板块(-3%) ,核电板块(-1.76%) ,二次设备板块(-1.33%) ,一次设备板块(-1.32%) ,锂电池板块(-0.98%) ,光伏板块(-0.63%) 。

    股价跌幅前五名:融钰集团、亿纬锂能、哈高科、ST 远程、欣锐科技股价涨幅前五名:尚纬股份、欣旺达、凯发电气、德赛电池、茂硕电源行业热点:

    综合:国家统计局发布 2019年 8月能源生产情况:风电增速由负转正,发电量增长 13.7%。

    光伏:工信部:优先支持建设光伏储能应用等智能光伏示范项目。

    光伏:华北区域集中式光伏扶贫电站优先调度实施细则投资策略及重点推荐:

    新能源车:2019年 8月我国新能源汽车销量 8.5万辆,同比减少 15.8%。由于电池价格承压,性价比更优的中低端电池显示竞争力。目前三元、磷酸铁锂电池价格稳定。上游钴类原材料价格上涨,硫酸镍价格上涨 0.8%,氢氧化锂价格下跌 1.94%,三元前驱体价格上涨。中游:钴酸锂价格上涨 4.6%,其余正极材料价格稳定;负极材料、隔膜、电解液价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及全球化趋势,推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

    光伏:本周光伏产业链价格稳定。多晶硅一级料价格上涨 1.47%,菜花料价格上涨 1.69%。国产多晶-金刚线硅片价格上涨 0.55%,其余硅片价格稳定。

    电池片价格稳定。组件:国产 310W 单晶 PERC 组件价格下跌 0.53%,其余组件价格稳定。我们推荐硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

    风电:风电竞争配置正在不断推进,竞争配置办法中,电价降幅好于预期。我们认为由于上下游显著好转,中游盈利能力将修复,看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

    电网投资:电网投资逆周期属性已被市场重视,2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手,电力投资具备发展空间,我们看好电网自动化龙头国电南瑞、将注入国网信息通信业务资产的岷江水电。

    储能:政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益,电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头南都电源。

    每周一谈:用电增速放缓下结构正在变化经历了 2018年全社会用电量 8.4%的高速增长后,由于经济下行压力以及2018年的高基数影响,2019年增速出现下滑。2019年 1-8月,用电量累计4.74万亿 kWh,同比增长 4.4%,增速比上年同期下降 4.6pct。8月份,全国全社会用电量 6770亿 kWh,同比增长 3.6%,增速比上年同期下降 4.4pct。我们认为,虽然用电量增速出现下滑,但仍在发生结构变化:

    引领用电量增长的主要动力来自第三产业和居民用电,整体电能替代进度、新消费品推出、电动车普及,均会继续带动用电量继续增长。

    地区用电量增长呈现不同态势,中西部地区表现出极强的发展动力,并且在特高压等电力输送工程的配合下,作为电力输出地区,中西部未来将发挥资源和成本优势,有望进一步提升电力生产和消费能力。

    电力装机增量主要由光伏、风电为代表的新能源来贡献,而且由于配置制等政策的支持,新能源消纳可提升空间巨大,当前 9%的新能源发电占比远未到瓶颈,新能源发电仍拥有巨大发展空间。

    投资组合:隆基股份、金风科技、国电南瑞、汇川技术、欣旺达各 20%。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。