通信行业研究周报:5G建设初启共建共享影响几何

运营商面临降本增效压力,共建共享势在必行。随着传统通信业务市场趋于饱和,流量红利快速消退,简单依靠传统要素投入来推动业绩增长难以为继。为了提高 5G CAPEX 效能,联通、电信紧密合作,共同探索共建共享方案。

    共建共享方案可有效降低运营商的 TCO(Total Cost of Ownership)。联通、电信在 4G 时代便有共建共享合作,但因规划较晚、建网方案不同,在全网占比极低。4G 时代,全球共 30个运营商采用了共建共享方案。其中 21个共建共享网络最终收购或合并。

    从频谱和覆盖能力上看,联通和电信能力相近,具备先天合作基础。我们认为中国联通和中国电信势必会采取无线侧基站共享的方案。考虑到 5G 的频率划分,联通和电信的 5G 授权频谱均在 3.5GHz 左右,双方共享无线侧基站,采用 200M 双载波基站的独立载波方案或 100M 单载波基站的共享载波方案都将成为可能。

    合作伙伴:我们认为联通和电信将以紧密合作的方式共建共享 5G 网络,而中国移动则采取独立组网的方案。

    区域划分:我们认为联通和电信的共建共享将采取南北分区规划、建设、运维的方案。这样可从整体上较为平均的分配各自高价值区域。且联通、电信在北方和南方的资源优势也可以得到体现。

    共享方案:独立载波方案或共享载波方案均具备可行性,共享载波方案可能性更高。4G 时期,联通、电信在全国各省均有各自独立的无线网、传输网、核心网。为有效提高 CAPEX 效能,共建共享无线侧基站成为必然选择,而在5G 初期网络负载降低的情况下,成本更低、功耗更低的共享载波方案无疑是更好地选择。

    综上所述,为了最大化 5G初期 CAPEX 效能,我们认为联通和电信的共建共享将采用共享载波方案,双方按照南北进行大致分区,一方独立负责无线侧设备的建设和运维,双方独立运营各自品牌。

    共建共享对 5G建站整体规模影响不大。考虑到电联共建共享的目标是合作建立一张能与中国移动形成竞争能力的网络,且电联的频谱略高于移动的频谱。

    结合联通领导层的表态,“总体两家和移动投资规模相当”,我们认为,从建站量角度考虑,仍会呈现“联通+电信≥移动”的结果。2019年建设不受共建共享影响,展望明年的电联共建共享建设,一旦明确双方的建设和运维方案,双方即可快速展开网络建设,相比 4G 各自重复建设,共建共享可更快的推动两家的网络覆盖范围,追赶移动。

    投资策略:联通和电信的共建共享已成必然趋势,最终落地方案仍未公布,对5G 投资的实际影响有限,短期来看会对市场有一定的情绪冲击。但对于 5G投资的核心逻辑没有改变。参考韩国 5G 用户数的快速增长,已在今年 8月达到 250万户。国内未来基站需求和运营商 CAPEX 的增长在未来 2-3年有望得到保障。仍然长期看好 5G 相关产品的成长逻辑,包括通信设备商龙头中兴通讯,传输设备商龙头烽火通信,及上游核心供应链企业。

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    市场竞争加剧