化工行业周报:淡季来临,化工景气指数继续下行

1、投资建议:关注具有核心竞争力的优质标的

    本周方正化工景气指数为99.16,环比下降0.58。 从长期的角度看,化工里面有一大类成长股,这些公司凭借有效的激励制度、卓越的管理和研发优势、,打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势,在国内进行快速的进口替代,甚至在全球范围内市占率快速地提升。鉴于全球化工市场的巨大空间以及国内化工企业很低的市占率水平,这些化工龙头成长的空间不亚于当前的热门板块,并且成长的确定性更强,周期性的波动又为市场提供了众多的买入时点。

    基于这种认识,我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如轮胎行业的龙头玲珑轮胎、无机新材料领域的龙头国瓷材料、向全球化工巨头迈进的万华化学、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、民营炼化巨头(荣盛石化、恒力股份、恒逸石化)、C2/C3领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、植物生长调节剂龙头国光股份、草铵膦龙头利尔化学等。

    玲珑轮胎:又一个崛起中的中国制造代表。玲珑轮胎全球布局、低成本、注重原装配套均体现出卓越的管理水平和战略眼光。我们看好玲珑轮胎在高端配套领域的大规模突破。5月25日普利司通205/55R16耐驰客报352.5元/条(环比-5元/条)。据玲珑轮胎信息,近期举办的上海车展显示,众多优秀汽车品牌如红旗、捷达、雷诺、奔腾、比亚迪等车型均搭载玲珑轮胎,具体牌号包括红旗L5、捷达VS3\VS5\VS7、雷诺K-ZE、猎豹CS9、奔腾T77、比亚迪e2、猎豹Mattu等。5月21日,玲珑轮胎广西工厂第一条工程胎上线。据国家统计局统计,1-3月,国内橡胶轮胎外胎产量为18700.4万条,同比下滑4.3%。

    国瓷材料:熟练掌握了水热法技术的诀窍,内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级的水平;外延并购的王子制陶(陶瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是公司内生产品的下游,我们看好公司成为中国无机新材料平台公司。 我们持续重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、五大石化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、卫星石化),这八个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。卓创5月24日纯MDI价格20100元/吨(环比-1120元/吨),聚合MDI报价12500元/吨(环比-560元/吨)。涤纶长丝5月23日库存为22天(环比+1天)。PTA 5月23日社会库存为124万吨,环比+6万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。

    新洋丰:在复合肥低迷期逆势扩张,低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,主要生产基地布局在长江沿线,凭借产业链一体化和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上,重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。 国光股份:国内农业服务的先行者,以技术营销推动公司产品的销售,真正走到农民中去,利用科学知识为农民带来收益,随着土地流转的实施,农民对科学种植的需求增长,公司将迎来快速发展期。公司Q1实现归母净利4761万元,同比-3.4%。

    利尔化学:草铵膦技术难度和环保门槛都较高,随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产。5月24日,95%草铵膦原粉出厂含税价13.5万元/吨,环比-0.5万元/吨。

    农药:环保持续趋严,强烈推荐需求高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。5月24日草甘膦价格24000元/吨,环比-163元/吨,草铵膦价格13.5万元/吨,环比-0.5万元/吨,吡虫啉价格15.65万元/吨,环比-0.15万元/吨,联苯菊酯价格38万元/吨,环比持平,功夫菊酯34万元/吨,环比持平,麦草畏9.5万元/吨,环比持平。

    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,电子化学品公司雅克科技、江化微,OLED材料和沸石分子筛龙头万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价8.5万元/吨(环比持平)。

    周期:纯碱和醋酸是我们一直力推的产能周期反转行业。

    纯碱:本周纯碱报1800元/吨(环比-65元/吨),华东地区轻碱价格下调65元/吨,重碱持平。5月24日全国纯碱库存114.5 %(48万吨,以2017年2月3日为100%,周环比+20.6个百分点)。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(280万吨/年)。

    醋酸:本周醋酸报2536元/吨(环比+54元/吨),5月24日全国库存7.6天(环比-0.1天)。醋酸是全球产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。

    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。