的是,这一,在这,是从,很有意思

　　东方财富网邀请到了申港证券研究所的宋劲先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，从行业角度看，目前国内的中游制造行业景气度相对最高。

　　以下为部分采访实录：

　　主持人：总体来说就是在全世界的角度来讲，我们是极具价值、极具吸引力。在我们自身来讲，同样由于各类政策以及相关基本面的一些变化，也是带给了我们很多的机会和希望。接下来咱们换个角度，这个角度其实是贴合着您刚才的分析，说说市场风格，你会发现外资的动向，有的时候会带给我们很多思考，但有的时候咱自身的力量也非常重要。所以在过去咱们就从您刚才讲股灾，就是2016年之后，到2019年也就才三年的时间，大概这三年的时间，市场的风格的变化，对我们接下来有什么指导意义吗？以及您对于风格的观察，您是怎么看的？

　　宋劲：我们是这么想这个问题，因为如果咱们聊到中长期风格的事情的话，我们还是回归到基本面这个角度，如果把市场分成四类，一类金融地产，一类是上游周期，一类是中游制造，另一个是下游消费。分成四类来讲的话，大家不管是从中报的跟踪也好，还是从月度乃至更高频的经济数据的跟踪也好，我们可以很明显地看出来，就是中游制造目前的景气是相对最高的，基本面景气相对最高，所以如果从比较的因素上去看的话，是不难解释为什么市场最近对于科技股的热衷程度来的那么强。基本面的驱动是最核心的问题，因为刚刚我们聊的很多就是基本面因素，当然一笔带过了，这是很大的一个负面的隐忧在这，我们比较多的是比较积极的去强调正向的资金的行为，那么如果从资金行为上来讲的话，无疑大家可能会觉得是不是我们比较看好大票，毕竟资金量级在这，但是看好大票里头的确是有。比如说长线资金，大家可能比较在意的，长线资金的确是对于大票有比较强的这样一个配置的动力。但是从现在这个时候去看的话，我们是建议淡化规模的这种构架。

　　主持人：怎么理解这句话？

　　宋劲：就是不用说，我先决定买大买小再决定买谁，尽量不要走这个框架，而是什么样的框架比较合适，我们觉得是从景气的角度去找，相对来讲更有意义一些。景气指的是什么呢？指的比如说我们刚刚咱们分了四类金融地产，金融地产跟着什么？货币政策。这个其实很明确，往低利率环境去走，保险显然已经开始出现了明显的分化了，对吧？几个小保险公司没有增长的余地，然后银行的息差，非息这一块还没有什么问题。但是这个利息收入这一部分是显著的，有了跟其他做同向的这样一个影响。金融地产很明确，政策跟政策导向非常大，然后上游周期其实跟大家盯着库存盯着量价，库存数据非常直白，非常透明。现在来看的话，虽然说四季度可能会有反弹，就是PPI的数据可能不会像8月份或者甚至等11回来，我们看到不会有9月份来的那么惨，毕竟有基数影响在这，但是景气上其实没有很明显的改善，下游消费，消费是环比出现了比较大的一个下滑。我们是昨天出了一份报告，就在讲关于消费的环比恶化，还有就业是不是跟这个有比较直观的关系的。

 1/3    1