中国飞机租赁(01848.HK)中期营利微增 惟行业压力加大

（原标题：中国飞机租赁(01848.HK)中期营利微增 惟行业压力加大）

今日午间，中国飞机租赁(01848.HK)公布2019年中期业绩。报告显示，今年上半年，该公司实现收入16.75亿港元，同比增长3.9%；公司股东应占溢利3.12亿港元，同比增长1.48%；每股基本盈利0.461港元；拟派每股中期股息0.23港元。

截至2019年6月30日，该公司的资产总额为432.41亿港元，较2018年12月31日增加4.4%；其负债总额为396.73亿港元，较2018年12月31日增加5.4%。

该公司解释表示，资产增加的主要原因是报告期内购买飞机作出的PDP增加，而负债总额增加主要是因为期间借贷增加，有关增加与资产总额增加相符一致。

营利双增的情况下，资本市场亦表现出对该公司的看好，不过由于其营利增幅有限，股价仅微涨。截至收盘，其股价报收7.98港元，涨0.63%，成交额810.34万港元，最新总市值54.046亿港元。

经营租赁业务发力

公开资料显示，中国飞机租赁集团控股有限公司成立于2006年，是中国首家经营性飞机租赁商，现为国内最大的独立飞机租赁商。目前，中国光大控股有限公司为其控股股东，持股比例30.86%。

中飞租赁及其成员公司提供的服务覆盖新飞机、二手飞机、老旧飞机的生命周期各个阶段，包括飞机经营性租赁、购后租回、结构融资等常规业务，也涵盖机队规划、机队升级、飞机拆解及航材销售等增值服务。

截至今年上半年，中飞租赁机队的平均机龄约4.1年，租约平均剩余期约7.8年，飞机出租率保持在99%。期内，集团拥有及管理的机队中，中国境内和境外客户占比分别为68%和32%，33家航空公司客户广泛分布于15个国家及地区。

今年上半年，该公司主营业务收入12.29亿港元，同比增5.79%。其中，融资租赁收入录得3.52亿港元，同比下降18.56%；经营租赁收入8.77亿港元，同比增20.22%。

尴尬的是，尽管很大程度上得益于经营租赁业务发力，该公司今年上半年营收保持增长，但该公司在报告期内，却一直在持续推进轻资产模式，且融资租赁业务同比下降。

该公司解释称，融资租赁收入减少，是由于融资租赁项下的机队规模由去年上半年的67架飞机减少至今年上半年的61架飞机所致。而经营租赁收入增加，是由于经营租赁项下的机队规模由去年上半年的42架飞机扩增至今年上半年的53架飞机所致。

中报披露，今年上半年，该公司管理飞机数量已增至22架，以持续强化其飞机资产管理能力。另外，该公司积极开展出售飞机资产包的业务，着眼投资者对具备长期稳定现金流及流动性强的优质飞机资产的强烈需求，继续推进轻资产运营模式的多元化发展，撬动资金快速流转，实现资本高效运作，以追求股本的收益最大化。

并且，在报告期内，该公司已与三名投资者达成6架飞机资产包的出售意向，预计于本年度内完成交易。其表示，出售飞机资产包业务势将成为今后本集团完善轻资产运营的重要一环。

整体机队规模上，今年半年，该公司一共交付五架飞机及出售五架飞机，将其机队规模维持于115架，待付新飞机订单227架，预计2023年前完成交付。连同为CAG Bermuda 1 Ltd及其附属管理飞机，机队总数为137架，较去年底增加4架。机队平均机龄4.1年，平均剩余租赁期为7.8年，飞机出租率为99%。此外，该公司上半年签署25架飞机租赁同意书。

值得注意的是，与其轻资产理念不符的还有折旧。报告期内，其经营租赁项下的飞机折旧增加7.23千万港元，增幅24.9%，上升明显。

其解释称，折旧项目的上升，主要是经营租赁项下的飞机数量由2018年6月30日的42架增至2019年6月30 日的53架。

尽管该公司已结合经营活动所得现金、银行借贷、长期借贷、债券及中期票据的发行以及出售融资租赁应收款项及飞机等方法，为经营及资本开支提供所需资金。但该公司在报告期期末的现金及现金等价物为41.72亿港元，同比降26.74%。

上述数据折射出该公司的现金流之紧张状况，其表示为应付当前迅速扩展，将考虑股权及债务融资机会。

行业向好惟竞争加大

截至2018年底，中国民航在役客机数超过3500架，全国机场年旅客吞吐量超过12亿人次。伴随着民航业的飞速发展，中国航空金融走过了发展的黄金十年，中资租赁公司持有全球近四分之一的飞机资产，实现了自身资产规模的快速积累。

而据前瞻产业研究院航空租赁行业研究小组预测，到2025年，中国民航机队规模将达3000架，其中有60%的租赁率，这意味着将有大约1600架额外租赁飞机进入中国市场，届时中国民航租赁市场金额将达到1300多亿美元。