把握好处置风险的节奏和力度 推动资管行业健康

　　把握好处置风险的节奏和力度 推动资管行业健康发展

　　肖钢

　　国有大型商业银行和股份制商业银行存单放量了3000亿元，流动性进一步向大行集中，中小银行面临资本补充的困难。

　　今天借工行原行长杨凯生领衔的《资管行业未来市场格局与业务模式研究》报告发布的机会，来谈一下如何贯彻落实好中央提出的“把握好处置风险的节奏和力度”。

　　大家都知道7月30日中央政治局会议有一个很重要的提法，叫“把握好处置风险的节奏和力度”。此前，国务院金融稳定发展委员会的会议也明确提出这一要求。对于这个问题，要分几个层次来讲。

　　充分肯定《资管新规》发布以来取得的成效

　　《资管新规》主要是针对资管行业积聚的风险，资管行业的风险可分为资源错配的风险、期限错配的风险、刚性兑付的风险以及由此产生的系统性风险的隐患。

　　《资管新规》执行一年多来取得了明显的成效。回头来看，如果《资管新规》不出台，可能就会使潜在的、潜伏的系统性风险得以爆发。

　　防范化解金融风险攻坚战取得了以下重大的阶段性成果：

　　一是金融脱实向虚的现象得到明显遏制，同业借贷、银行对非银行金融机构的债权、同业理财等规模都在下降；

　　二是信贷结构得到调整优化，特别是表内结构得到调整优化，中小微企业贷款明显增多；

　　三是解决期限错配和刚性兑付初见成效，近年来发行的净值型产品规模上升，理财产品的平均投资期限在拉长等；

　　四是资管行业在加速转型，银行系、证券公司、基金子公司、保险公司等都在抓紧转型。

　　在执行的节奏和力度把握上也有阵痛和代价

　　主要表现在去年以来到今年上半年，整个信用环境还是在趋紧，特别是2018年的下半年，社会融资总额骤然下降，直接对基建投资、稳定经济增长造成了负面的影响，进而又对整个金融市场带来了冲击。

　　由于种种原因，过去几年银行信贷资源的配置给国有企业比较多，而民营企业融资、中小企业融资大多是从信托贷款、委托贷款等渠道来的。资管新规切断了这类资金来源以后，使得中小企业特别是民营企业的融资难问题凸显出来。

　　去年以来的信用紧缩加上今年以来发生的新情况，影响还在持续。从中小银行的情况来看，同业负债在收缩，资产规模的扩张在放缓，这一方面有清理整顿的原因；另一方面也要看到资管新规发布以后，各种政策叠加收缩的因素。

　　6月份，城商行和农商行的同业存单净融资额收缩2800亿元，二季度收缩了4000亿元，与此同时，国有大型商业银行和股份制商业银行存单放量了3000亿元，流动性进一步向大行集中，中小银行面临资本补充的困难。

　　总结正反两方面经验，达成三个共识

　　经过两年正反两方面的经验总结，既充分肯定成绩，也对问题实事求是，当前达成了以下三方面共识。

　　第一，坚持资管新规的原则和方向。无论是金融机构、监管部门，还是社会各界，都认为要回归资管的本源。杨行长的研究报告已经讲清楚了这个问题。

　　第二，把握好处置风险的节奏和力度，要充分尊重现实，不搞“一刀切”。

　　第三，要加快金融供给侧结构性改革，积极地发展资管行业。要以“三个有利于”为评判标准：即是否有利于服务实体经济和人民生活，是否有利于满足财富管理的需求，是否有利于提供多元化、差异化、定制化的金融服务。

　　处理好稳增长和防风险的关系，

　　确保做好四项工作

　　当前的形势复杂多变，从未来几年来看，从全球的经济形势来看，可能将进入到一个低增长、低通胀、低利率和低回报的发展阶段。从整个国内外的金融市场来看，会出现一个高波动、低回报的特点，这对于资管行业来讲，应对的策略应该是通过走低成本、多元化和差异化的发展道路，来应付未来的发展趋势。

　　当前要把握好处置风险的节奏和力度，核心是处理好稳增长和防风险的关系，应该确保做好四项工作：

　　第一，要实现金融供给的平稳接替，确保各项业务和产品不发生骤然式、断崖式下降。

　　第二，要确保市场流动性合理充裕。

　　第三，避免地方政府、中小银行和企业出现大规模的、大面积的违约事件。

　　第四，要切实加强对资本外流的管制。

　　推动资管行业健康发展的三个建议